2025: 10 dni, ko je Wall Street zadržal dih

Bilo je 27. januarja, ponedeljek, ko je vse skupaj počilo. Nvidia, kalifornijski proizvajalec čipov, ki je postal zastavonos celotne zgodbe o umetni inteligenci, je v eni sami trgovalni seji izgubila 589 milijard dolarjev tržne vrednosti. Toliko ni v enem samem dnevu izgubilo še nobeno podjetje v zgodovini.

Povod je bil nepričakovan. Kitajsko zagonsko podjetje DeepSeek, o katerem še teden prej ni vedel skoraj nihče, je objavilo, da je ustvarilo model umetne inteligence, primerljiv z najboljšimi ameriškimi, za vsega šest milijonov dolarjev. OpenAI je za razvoj svojega modela GPT-4 porabil več kot stokrat toliko. Vlagatelji so se začeli spraševati, zakaj bi tehnološki velikani metali stotine milijard v čipe, če gre očitno tudi veliko ceneje. Marc Andreessen, eden najvplivnejših vlagateljev v Silicijevi dolini, je model DeepSeek na družbenem omrežju X označil za Sputnikov trenutek.

Toda januar je bil šele začetek.

Aprila je predsednik Donald Trump razglasil dan osvoboditve in napovedal carine, kakršnih Amerika ni videla že stoletje. Deset odstotkov na skoraj vse uvoze, štiriinpetdeset na kitajske izdelke, dvajset na evropske. V tednu dni je vodilni ameriški indeks S&P 500 izgubil več kot desetino vrednosti. V samo dveh trgovalnih dnevih je izginilo šest bilijonov dolarjev, poročajo pri agenciji Reuters.

Govorilo se je o medvedjem trgu, o recesiji, o koncu. In potem je Trump sedem dni po svoji napovedi vse skupaj zamrznil za devetdeset dni.

Kar je sledilo, je presenetilo tudi izkušene trgovce. Deveti april je S&P 500 v eni seji pridobil 9,52 odstotka, kar je po podatkih indeksnega podjetja S&P Dow Jones tretji največji enodnevni skok po drugi svetovni vojni. Nasdaq je poskočil za več kot dvanajst odstotkov, drugi najboljši dan v šestinpetdesetletni zgodovini indeksa. Tisti, ki so teden prej v paniki prodajali, so lahko le nemočno opazovali, kako se trgi brez njih odbijajo navzgor.

Medtem je tiho zorel še en škandal. Sredi aprila je UnitedHealth Group, največja ameriška zdravstvena zavarovalnica z letnimi prihodki nad štiristo milijard dolarjev, prvič v petnajstih letih razočarala z rezultati. Delnica je v enem dnevu padla za dvaindvajset odstotkov. Družba se je še vedno spopadala s posledicami umora svojega direktorja decembra prejšnjega leta. Maja je odstopil še izvršni direktor Andrew Witty. V enem samem mesecu je podjetje izgubilo skoraj polovico tržne vrednosti.

A maja je prišla tudi olajšava. Združene države in Kitajska sta v Ženevi dosegli trgovinsko premirje. Ameriške carine na kitajsko blago so bile znižane s 145 na trideset odstotkov, kitajske povračilne dajatve pa z 125 na deset. Dow Jones je v enem dnevu pridobil več kot tisoč točk.

Do konca junija je S&P 500 presegel svoje februarske vrhove. Od najnižje točke aprila je pridobil triindvajset odstotkov, kar analitiki pri investicijski banki J.P. Morgan opisujejo kot klasično okrevanje v obliki črke V.

Medtem se je odvijala še ena zgodba, ki jo je večina spregledala. Zlato je oktobra prvič v zgodovini prebilo štiri tisoč dolarjev za unčo. Do konca leta je doseglo skoraj 4.500 dolarjev, kar pomeni letno rast prek šestdeset odstotkov. To je najboljše leto za rumeno kovino od leta 1979, ko je v Beli hiši še sedel Jimmy Carter. Po podatkih Svetovnega sveta za zlato so centralne banke množično kupovale, vlagatelji pa so iskali zavetje pred carinami, šibkim dolarjem in inflacijo, ki ni hotela popustiti.

Septembra je predsednik ameriške centralne banke Jerome Powell končno popustil in znižal obrestne mere. Do decembra jih je znižal še dvakrat, zadnjič na razpon 3,5 do 3,75 odstotka. A zadnja seja leta je pokazala razpoke znotraj odbora. Odločitev je bila sprejeta z glasovanjem devet proti tri, kar je bilo že četrto zaporedno glasovanje z vsaj enim nasprotnim glasom.

Novembra je Nvidia objavila rekordne četrtletne rezultate: prihodke v višini 57 milijard dolarjev, kar je dvainšestdeset odstotkov več kot leto prej. Ustanovitelj in izvršni direktor Jensen Huang je zavrnil govorice o mehurčku. Delnica je sprva poskočila, nato pa dan zaključila v rdečem. Sporočilo vlagateljev je bilo jasno: ko so pričakovanja v oblakih, tudi rekordi niso dovolj.

S&P 500 je leto končal s sedemnajstodstotno rastjo, drugi zaporedni dvoštevilen donos. Nvidia je postala prvo podjetje s tržno kapitalizacijo nad pet bilijonov dolarjev. Toda leto je pustilo tudi opomin. Pet največjih podjetij zdaj predstavlja več kot trideset odstotkov celotnega indeksa. Takšna koncentracija je večja kot kadarkoli v zgodovini.

Leto 2025 je nagradilo drzne in kaznovalo prestrašene. Kupovanje v času panike se je izkazalo za pravo potezo, prodajanje v strahu za napako. Vprašanje za 2026 je preprosto: ali se bo zgodba ponovila, ali je tokrat res konec.