Nemški delniški indeks DAX se je v prvem tednu decembra povzpel tik pod mejo 24.000 točk in s tem utrdil letošnji dobiček, ki presega 20 odstotkov. Vlagatelji stavijo na popustljivejšo ameriško centralno banko, pri čemer terminski trgi kažejo 90-odstotno verjetnost, da bo Federal Reserve 10. decembra znižala ključno obrestno mero za 25 bazičnih točk.
Tehnična slika indeksa je po poročanju portala InvestmentWeek z današnjega dne jasna. Preboj nad 24.600 točk bi odprl pot proti novim zgodovinskim vrhovom, medtem ko bi padec pod 23.500 točk pomenil opozorilni signal, zdrs pod 23.000 točk pa bi prekinil trenutni vzpon.
Pričakovanja o decembrskem znižanju so se dramatično spremenila v zadnjih tednih. Še 20. novembra je verjetnost za tak korak znašala le 34 odstotkov, nato pa je predsednik newyorške Fed John Williams v govoru 21. novembra nakazal pripravljenost za nadaljnje sproščanje denarne politike. Trgi so se takoj odzvali in verjetnost je poskočila na 79 odstotkov, do začetka decembra pa na sedanjih 90 odstotkov.
Blerina Uruci, glavna ameriška ekonomistka pri T. Rowe Price, sicer opozarja, da bo decembrsko znižanje verjetno spremljala “jastrebja” komunikacija. Fed bo po njenem mnenju signalizirala premor v letu 2026, kar bi lahko razočaralo tiste, ki pričakujejo serijo nadaljnjih rezov.
Poseben dejavnik predstavlja menjava na vrhu Fed. Predsednik Donald Trump naj bi v maju 2026 na mesto predsednika centralne banke postavil Kevina Hassetta, ki velja za zagovornika ohlapnejše denarne politike. Do takrat bodo trgi živeli v pričakovanju strukturno nižjih obrestnih mer, kar ustvarja ugodno psihološko ozračje za delnice, ugotavlja finanzen.net.
Tveganja vseeno ostajajo. Donosnost desetletnih nemških državnih obveznic je v zadnjih tednih narasla z 2,55 na 2,75 odstotka. Preboj nad 2,80 odstotka bi povečal pritisk na vrednotenja delnic, zlasti ob dejstvu, da so vrhovi iz let 2023 in 2025 že v vidnem polju.
Analitiki LBBW opozarjajo tudi na možnost šibkega začetka leta 2026. Od junija DAX niha v stranskem trendu, kar zgodovinsko pomeni omejene možnosti za napredovanje v naslednjem letu. Henning Oligmüller iz LBBW dodaja, da dodatnega vetra v hrbet s strani Evropske centralne banke ni pričakovati.
Nemško gospodarstvo medtem ostaja krhko. Izvoz v Kitajsko upada, industrijska proizvodnja stagnira. Vlagatelji stavijo na fiskalne spodbude nove berlinske vlade, ki naj bi oživile domače povpraševanje v letu 2026.
