Od 700.000 na 90.000 vlagateljev v dveh desetletjih in vprašanje, ali INR pridobiva nove

Pred dvema desetletjema je približno 700.000 Slovencev imelo v lasti finančne instrumente na domačem kapitalskem trgu. Danes jih je med 80.000 in 90.000. Individualni naložbeni računi, ki so začeli delovati 5. marca, naj bi ta trend obrnili in prebili mejo 100.000 aktivnih vlagateljev, kot je ob zagonu napovedal predsednik uprave Ljubljanske borze Marko Bombač. Po podatkih Finančne uprave je bilo v prvem tednu odprtih 2.201 INR. Kdo jih odpira, ni znano.

FURS te razčlenitve nima. Ponudniki pred sklenitvijo pogodbe pri Finančni upravi preverijo le rezidentski status in ali oseba že ima odprt INR. Evidenca ne beleži, ali je novi imetnik na kapitalskem trgu že prisoten ali prvič vstopa.

Pred uvedbo so ocene govorile o približno 30.000 vlagateljih, ki bi se za INR odločili v prvem valu. Ob tempu 2.201 na teden bi to številko dosegli do poletja. Ni pa jasno, ali gre pretežno za že aktivne vlagatelje, ki prehajajo iz klasičnih trgovalnih računov. Če drži, INR zaenkrat opravlja vlogo davčne optimizacije za obstoječe tržne udeležence, ne pa privablja tistih, ki jih kapitalski trg doslej ni zanimal.

Odložena obdavčitev bo spremenila način upravljanja portfeljev tudi med izkušenimi vlagatelji, saj spodbuja aktivnejše prerazporejanje naložb znotraj računa. A zakonodajalec je INR zasnoval za širjenje baze, in po tem merilu bo uspeh odvisen od razmerja med novimi in obstoječimi imetniki.

V registru Agencije za trg vrednostnih papirjev je vpisanih šest ponudnikov: NLB, OTP banka, BKS Bank, borznoposredniški družbi Ilirika in JonatanMars Invest ter družba za upravljanje Generali Investments. NLB je odpiranje omogočila 9. marca, Ilirika dan prej, BKS in OTP pa od 6. marca dalje. NLB je za leto 2026 trgovalno provizijo pri elektronski oddaji naročil znižala na 0,15 odstotka vrednosti posla, Ljubljanska borza pa je za posle na INR uvedla 25-odstotni popust na borzne provizije do konca leta.

Britanski ISA, ki deluje od leta 1999, ima danes približno 22 milijonov imetnikov, kar je okrog 40 odstotkov odraslega prebivalstva. Letna meja vplačil znaša 20.000 funtov, donos pa je v celoti oproščen davka brez časovne omejitve. Madžarska je leta 2010 uvedla sistem TBSZ, ki ponuja popolno davčno oprostitev po petih letih, dopušča več računov sočasno in ne omejuje vplačil v letu odprtja. Slovenski INR s 15-letnim rokom za popolno oprostitev, doživljenjskim limitom 150.000 evrov in pravilom enega računa na osebo v celotnem življenju postavlja občutno višjo vstopno oviro. Za nekoga, ki okleva med bančnim depozitom in prvim korakom na kapitalski trg, je to precej zahtevna odločitev.

V prihodnjih tednih bo zgovorna porazdelitev med ponudniki. Če bo velik delež imetnikov pri družbah, ki ponujajo gospodarjenje s sredstvi, bo to posreden signal, da INR privablja začetnike, ki upravljanja naložb ne želijo prevzeti sami. Nasprotno bi visoka koncentracija pri borznoposredniških družbah s samostojnim dostopom pomenila, da račune odpirajo vlagatelji, ki natanko vedo, kaj kupujejo.