Netflix se je v četrtek zvečer umaknil iz boja za Warner Bros. Discovery in s tem odprl pot Paramountu, da zaključi enega največjih medijskih prevzemov v zgodovini. Delnica Netflixa je po objavi novice poskočila za deset odstotkov, kar jasno sporoča, kako so vlagatelji sprejeli odločitev: z olajšanjem.
Soizvršna direktorja Ted Sarandos in Greg Peters sta do zadnjega vztrajala, da je njuna ponudba finančno premišljena. Ko je upravni odbor Warnerja v četrtek razglasil, da je Paramountova ponudba 31 dolarjev na delnico “ugodnejša” od obstoječega dogovora z Netflixom, sta za odgovor potrebovala manj kot dve uri. Netflix je imel sicer štiri delovne dni časa za protiponudbo, a je odšel takoj. “Vedno smo bili disciplinirani in pri ceni, ki bi bila potrebna za izenačitev s Paramountovo ponudbo, posel finančno ni več privlačen,” sta zapisala v skupni izjavi. Transakcija z Warnerjem je bila po njunih besedah “lepo imeti ob pravi ceni, ne pa nujno imeti za vsako ceno”.
Mesece trajajoča bitka se je tako končala z dramatičnim preobratom. Vmes je Paramount sprožil sovražni prevzemni poskus, pritiskal neposredno na delničarje Warnerja in grozil z bitko za pooblastila, medtem ko se je v dražbo vmešala celo Bela hiša. Ozadje boja pa sega globlje od enega samega prevzema — zabavna industrija se v tekmi s tehnološkimi velikani in družbenimi omrežji vse bolj zanaša na golo velikost kot pogoj preživetja.
David Ellison, 43-letni sin soustanovitelja Oracla Larryja Ellisona, je Warnerja začel loviti praktično takoj, ko je avgusta lani zaključil prevzem Paramounta prek svojega Skydanceja. Dva meseca pozneje je WBD objavil načrt razdelitve na dva dela. Netflix se je vključil v dražbo novembra in decembra dobil dogovor za nakup studijskega in pretočnega dela WBD za 82,7 milijarde dolarjev oziroma 27,75 dolarja na delnico. Paramount je tri dni pozneje vložil tekmovalno ponudbo za celoten WBD, vključno s CNN in linearnimi televizijskimi mrežami, za 108 milijard.
Upravni odbor Warnerja je ponudbo zavrnil in jo označil za “iluzorno”. Odbor ni verjel, da lahko Paramount posel res financira, postavljal je vprašanja o verodostojnosti kapitalskih zavez družine Ellison in ponudbo za ponudbo zavračal. Paramount je odgovoril s sovražno ponudbo neposredno delničarjem, vložil tožbo v Delawaru in vztrajno zviševal ceno. Kot je na četrtkovi objavi četrtletnih rezultatov povedal izvršni direktor WBD David Zaslav, je dražba prinesla osem zaporednih zvišanj cene in 63 odstotkov višjo vrednost od prve ponudbe iz septembra.
Preobrat se je zgodil prejšnji teden, ko je Netflix dovolil Warnerju sedemdnevno izjemo za ponovna pogajanja s Paramountom. Sarandos je potezo označil za priložnost, da delničarji dobijo “popolno jasnost”. Jasnost je prinesla poraz. V torek je Paramount zvišal ponudbo na 31 dolarjev na delnico, dodal četrtletno “tikajočo provizijo” 0,25 dolarja po septembru 2026 in ponudil sedem milijard dolarjev regulativne odškodnine, če posla ne bi odobrili pristojni organi. Prevzel je tudi obveznost plačila 2,8 milijarde dolarjev, ki jih mora Warner plačati Netflixu za prekinitev obstoječega dogovora.
Finančna struktura Paramountove ponudbe je ambiciozna do meje verjetnega. Tržna kapitalizacija Paramounta znaša približno 12 milijard dolarjev. Za prevzem podjetja, vrednega 111 milijard, se naslanja na 45,7 milijarde kapitalskih zavez, ki jih Larry Ellison osebno garantira, ter 57,5 milijarde dolžniškega financiranja, ki ga zagotavljajo Bank of America, Citigroup in Apollo. Na Paramount preide tudi 33 milijard dolgov Warnerja. Po podatkih Bloomberga je premoženje Larryja Ellisona ocenjeno na 201 milijardo dolarjev, kar mu daje zmogljivost, ki jo le redki na svetu premorejo. Vprašanje ni, ali lahko plača. Vprašanje je, ali se splača.
Novo podjetje bi povezalo dva od petih preostalih velikih hollywoodskih studiev. Knjižnica bi segala od Harryja Potterja, Batmana in Barbie do Top Guna, Botra in Titanika. Pretočni storitvi HBO Max in Paramount+ bi se po načrtih zlili v eno. CBS, CNN, TNT, TBS, Discovery, HGTV, MTV in Nickelodeon bi pristali pod istim lastnikom. Paramount napoveduje šest milijard prihrankov in sinergij, kar v praksi zabavne industrije praviloma pomeni obsežna odpuščanja.
Zunaj finančnih krogov pa odmeva predvsem skrb za uredniško neodvisnost. Po prevzemu Paramounta je Ellison na CBS News namestil Bari Weiss, ustanoviteljico konservativnega medija The Free Press, za urednico. Oddajo Late Show s Stephenom Colbertom je ukinil, potem ko je voditelj poravnavo s Trumpom na anteni označil za podkupnino. Začasno je zadržal predvajanje oddaje 60 Minutes o deportacijah v Venezuelo. Demokratski senatorji in novinarji opozarjajo, da bi podobne spremembe lahko doletele CNN, če prevzem uspe.
Wall Street Journal je decembra poročal, da je Ellison predsedniku Trumpu zagotovil obsežne spremembe na CNN, če bi Paramount dobil Warner. Trump sam se je sprva javno vključeval v ocenjevanje prevzema, kar je brez precedensa v novejši ameriški korporativni zgodovini, nato pa se je umaknil in dejal, da bo odločitev prepustil ministrstvu za pravosodje.
Regulativna pot ostaja negotova. Kalifornijski generalni državni tožilec Rob Bonta je iste večeri, ko je Netflix odstopil, izjavil, da je kalifornijsko ministrstvo za pravosodje odprlo preiskavo. “Paramount in Warner Bros. nista zaključen posel,” je dejal. “Ta dva hollywoodska velikana še nista prestala regulativnega pregleda.” Senatorka Elizabeth Warren je združitev označila za “protimonopolno katastrofo”, senator Adam Schiff pa je zahteval, da mora prevzem prestati “najvišjo raven nadzora, brez političnega vpliva Bele hiše”. Koalicija enajstih republikanskih generalnih državnih tožilcev je prav tako naslovila pismo na zvezno pravosodno ministrico Pam Bondi z opozorili pred pretirano koncentracijo na medijskem trgu.
Netflix iz zgodbe ne odhaja praznih rok. Investitorji so njegove delnice od decembrske objave dogovora z Warnerjem kaznovali za 20 odstotkov, kar govori o tem, kako malo jih je prepričal nakup tradicionalnega studia s celotno težo linearnih sredstev. Zdaj Netflix dobi 2,8 milijarde odškodnine, ki jih plača Paramount, in se lahko osredotoči na organsko rast, ki je podjetje pripeljala do položaja največjega pretočnega ponudnika na svetu.
Za širšo medijsko industrijo pa je pomen prevzema drugačen. Če regulatorji odobrijo posel, bo Ellison nadzoroval imperij, ki združuje dva filmska studia, dve pretočni storitvi, dve informativni hiši in vrsto televizijskih kanalov. To bi bil največji medijski prevzem po združitvi AOL in Time Warner leta 2000 — poslu, ki še danes velja za šolski primer neuspeha. Vendar se logika tega prevzema sooča z enakimi strukturnimi silami: občinstva manj hodijo v kino, manj gledajo klasično televizijo in vedno več časa preživijo na telefonih.
Paramountove lastne televizijske ocene so lani upadle za 12 odstotkov, kot navaja CNN. Filmski studio ni uvrstil niti enega naslova med deset najbolj gledanih filmov leta 2025. Paramount+ ostaja daleč za Netflixom, Amazonom in Disneyjem. Ellisonova stava pa je, da bo združena knjižnica vsebin, skupna pogajalska pozicija nasproti oglaševalcem in kabelskim operaterjem ter odprava podvojenih funkcij ustvarila podjetje, ki lahko tekmuje s tehnološkimi velikani.
Dogovor predvideva zaključek med septembrom in decembrom 2026. Do takrat bo moral prestati glasovanje delničarjev Warnerja, pregled ministrstva za pravosodje, evropskih regulatorjev in morebitne pravne izzive kalifornijskega tožilstva. Po četrtkovem večeru je gotovo le eno: Netflix se je disciplinirano umaknil, Ellison pa za zdaj zmagal. Med zmago v dražbi in zaključkom prevzema pa je dolga in negotova pot.
