Nick Evans iz družbe Polar Capital je stavil proti softveru, preden je to postalo moderno. Njegov sklad v vrednosti 12 milijard dolarjev je v enem letu presegel 99 odstotkov konkurentov, v petih letih pa 97 odstotkov. Tistim, ki zdaj razmišljajo o poceni nakupih softverskih delnic, sporoča, da je večina še vedno toksična in da bo preživela le peščica podjetij.
“Menimo, da se aplikacijski softver sooča z eksistencialno grožnjo umetne inteligence,” je za Bloomberg povedal Evans. Indeksni sklad iShares Expanded Tech-Software (IGV), ki spremlja ameriški softverski sektor, je letos izgubil 22 odstotkov vrednosti. Polprevodniške delnice so medtem zrasle, ker umetna inteligenca žene povpraševanje po računalniški zmogljivosti.
Evans je prodal vse pozicije v sektorju, vključno s SAP, ServiceNow, Adobe in HubSpot. Obdržal je le manjši delež in nekaj klicnih opcij v Microsoftu. “K tem podjetjem se ne bomo vračali,” je dejal.
Orodja za kodiranje z umetno inteligenco so že dovolj zmogljiva, da lahko kopirajo in prilagodijo velik del obstoječega softvera, meni Evans. Uveljavljene softverske družbe zato občutijo pritisk z več strani. Stranke same razvijajo interna orodja, da bi znižale stroške. Vzporedno na trg vstopajo startupi, ki gradijo na umetni inteligenci. Orodja, kot je Anthropicov Claude Cowork, ta proces še pospešujejo.
Podjetja s kompleksnejšimi programskimi paketi, kot je SAP, bodo sicer odpornejša. A ker orodja postajajo “dramatično zmogljivejša”, kot pravi Evans, je dolgoročno vrednotenje celotnega sektorja negotovo.
Konec januarja je sedem od desetih največjih pozicij v skladu pripadalo polprevodniškim podjetjem. Nvidia je zavzemala skoraj desetino portfelja. Evans stavi tudi na proizvajalce mrežne opreme in optičnih vlaken ter na dobavitelje energetske infrastrukture za podatkovne centre.
Padajoči tečaji odpirajo še eno težavo. Zaposleni v softverskih podjetjih pogosto prejemajo delnice kot del nadomestila, vodstva pa bodo morda morala izpad nadomestiti z višjimi denarnimi izplačili. To bo obremenilo prosti denarni tok. Prevzemi startupov z umetno inteligenco bi finančni pritisk še poglobili. “Ne verjamemo, da trenutne cene odražajo negotovost končne vrednosti ali pritisk na prosti denarni tok,” je opozoril Evans.
Analitiki pri JPMorgan Chase so minuli teden ocenili, da bi se softverske delnice po “skrajnih cenovnih premikih” utegnile okrevati, in izpostavili Microsoft ter ServiceNow. Evans je zadržan. Večino podjetij bo po njegovem doletela usoda časopisov v prvem desetletju tega stoletja, ko je internet razgradil tiskane medije. Vlagatelji bi morali občutno zmanjšati izpostavljenost do aplikacijskega softvera in “reagirati hitro, ker se z izboljševanjem modelov disrupcija pospešuje,” je dodal.
Izjema je infrastrukturni softver, ki poganja temeljne sisteme. Evans je januarja povečal deleže v Cloudflaru in Snowflaku. Rezultati Datadoga in Fastlyja so prejšnji teden potrdili, da povpraševanje po internetni infrastrukturi narašča: delnice Datadoga so pridobile več kot deset odstotkov, Fastly se je več kot podvojil.
Kljub temu infrastrukturni softver in kibernetska varnost, ki jo Evans ocenjuje nevtralno, skupaj predstavljata manj kot sedem odstotkov njegovega portfelja. Zunaj teh dveh segmentov pričakuje boleč stresni test, po katerem bo na nogah ostalo le malo podjetij.
