Veličastnih sedem v prvem četrtletju izgubilo 10,5 odstotka, a od začetka iranske vojne postalo najvarnejši kotiček Wall Streeta

Ko je Nvidia sredi januarja v enem dnevu izgubila 590 milijard dolarjev tržne vrednosti, ker je kitajski laboratorij DeepSeek dokazal, da se modeli umetne inteligence lahko učinkovito poganjajo brez najdražjih čipov, se je zdelo, da je era Veličastnih sedmeric končana. Microsoft je v tednih zatem razočaral z orodjem Copilot AI, Tesla je poročala o upočasnjevanju prodaje, Apple pa je bil pod pritiskom zaradi kitajskih carin. Skupina je prvo četrtletje 2026 zaključila z minus 10,5 odstotka, kar je več kot dvakrat toliko kot širši S&P 500 z minus 4,6 odstotka, po podatkih Motley Fool z 31. marca. Microsoft je z minus 22,6 odstotka najslabši v skupini, Tesla z minus 19,8 odstotka druga najslabša. Microsoft kotira pri najnižjem razmerju med ceno in pričakovanimi dobički od leta 2016, torej od časa, preden je Azure postal dominantna sila v oblačnem računalništvu. Nobena od sedmih delnic ni v plusu.

Od 27. februarja, ko se je začela iranska vojna, se je dinamika obrnila. Po poročanju Financial Timesa je bil tehnološki sektor od tega datuma najboljši v celotnem indeksu S&P 500, s plusom 1,5 odstotka, vsi ostali sektorji pa so upadli. Denar se je začel seliti iz cikličnih panog, energetsko intenzivne industrije in finančnega sektorja nazaj v tehnologijo.

Sedem podjetij skupaj razpolaga s 597 milijardami dolarjev gotovine in kratkoročnih naložb, je izračunal Visual Capitalist na podlagi zadnjih letnih poročil. Alphabet vodi s 127 milijardami, Amazon sledi s 126 milijardami, Microsoft ima 90 milijard, Meta 82, Apple 67, Nvidia 61, Tesla 44. Ta vsota presega bruto domači proizvod Finske, Čila in Nove Zelandije skupaj. Vodja Goldman Sachsovega oddelka za razporeditev premoženja Christian Mueller-Glissmann je za Financial Times povedal, da stranke te delnice vse pogosteje obravnavajo kot varno premoženje in jih primerjal z državami po velikosti bilanc in tržnih prednosti.

Poslovni model razloži, zakaj vlagatelji sredi naftne krize bežijo prav v tehnologijo. Microsoftovi prihodki od naročnin na Azure in Office 365 tečejo ne glede na ceno nafte. Applov ekosistem iOS z dvema milijardama aktivnih naprav ustvarja ponavljajoče se prihodke iz pristojbin za aplikacije, naročnin in storitev, ki nimajo nobene navezave na Hormuško ožino. Nvidiin čip, ki poganja podatkovne centre, porabi elektrike za delček vrednosti, ki jo ustvari. To so podjetja, katerih stroški energije predstavljajo enomesten odstotek prihodkov, medtem ko kemičnim, jeklarskim in transportnim podjetjem energija požira 15 do 30 odstotkov. V okolju, kjer nafta presega 100 dolarjev za sod in kjer Evropa racionira gorivo, ta razlika odloča.

Poceni pa ne pomeni varno. Po analizi Benzinge Amazon kotira pri najnižjem razmerju med ceno in pričakovanimi dobički od novembra 2008, Nvidia pa od decembra 2018, še preden je ChatGPT sploh obstajal. Šest od sedmih delnic je v medvedjem trgu, z upadom nad 20 odstotkov od vrha. Vlagatelji, ki jih mikajo poceni tečaji, bi morali upoštevati izkušnjo iz leta 2022, ko so Veličastne sedmerice ob dvigih obrestnih mer Feda skupaj izgubile 41 odstotkov. Če iranska vojna obdrži inflacijo nad tremi odstotki in Fed namesto pričakovanih znižanj obrestne mere dvigne, se ta scenarij ponovi. Dobički skupine naj bi letos po Bloombergovih projekcijah zrasli za 18 odstotkov, kar je najnižja rast od 2022 in le pet odstotnih točk nad preostalimi 493 podjetji v S&P 500. Skupina obenem predstavlja 32,5 odstotka celotnega indeksa, vsak nadaljnji padec zato potegne navzdol ves ameriški borzni trg.

Za bralca, ki spremlja Ljubljansko borzo in SBITOP pri dobrih šestih odstotkih pod predvojno ravnijo 2.989 točk, je Veličastnih sedem uporaben barometer. Njihova preobrazba iz padajočih tech delnic v iskano zatočišče sredi energetskega šoka potrjuje staro borzno pravilo: v krizi denar ne beži iz tveganja, temveč iz negotovosti. Gotovinske zaloge teh podjetij in njihovi ponavljajoči se prihodki, ki ne potrebujejo niti kaplje nafte, negotovost zmanjšujejo bolj kot katerakoli panoga na trgu.