Slovenski državni holding je v letu 2025 dosegel rekordnih 85,7 milijona evrov čistega dobička, portfelj kapitalskih naložb v njegovem upravljanju pa je prvič presegel 14 milijard evrov. Družbe v tem portfelju so državi, holdingu in pokojninski blagajni skupaj izplačale 513 milijonov evrov dividend. SDH posluje enajsto leto in nikoli ni dosegel boljšega rezultata.
SDH je ključne številke objavil 22. maja 2026. Ocenjena čista dobičkonosnost lastniškega kapitala družb v upravljanju je znašala 8,9 odstotka, kar presega načrtovanih 7,1 odstotka iz Letnega načrta upravljanja naložb. Republika Slovenija je iz dividend prejela 418 milijonov, SDH 73 milijonov, Zavod za pokojninsko in invalidsko zavarovanje pa 22 milijonov evrov.
| SDH, D.D., FINANČNI KAZALNIKI 2019-2024 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Leto | Celotni prihodki (mio EUR) | Čisti dobiček (mio EUR) | Kapital (mio EUR) | Zaposleni | Fin. prih. iz deležev (mio EUR) | Bonitetna ocena |
| 2019 | 49,4 | -16,6 | 611,6 | 66 | 40,1 | n/p |
| 2020 | 36,1 | +26,0 | 640,5 | 60 | 26,9 | n/p |
| 2021 | 52,6 | +45,1 | 913,4 | 55 | 39,8 | n/p |
| 2022* | 102,3 | +66,0 | 1.191,3 | 136 | 60,0 | AA+ |
| 2023 | 135,1 | +78,9 | 1.359,6 | 124 | 53,5 | AA+ |
| 2024 | 120,0 | +83,6 | 1.579,4 | 111 | 66,4 | A+ |
 *pripojitev DUTB konec 2022 | Vir: AJPES, analiza CompanyWall za Lider.si | ||||||
Portfelj obsega deleže v več kot 50 družbah. DARS sam predstavlja 27 odstotkov vrednosti. Sledijo NLB, Krka, Zavarovalnica Triglav, Petrol, Luka Koper, Telekom Slovenije, holding HSE, igralniška skupina HIT, Unior in Cinkarna Celje. Deset največjih naložb obsega tri četrtine celotne vrednosti. Družbe v upravljanju skupaj ustvarjajo okoli 23 milijard evrov letnih prihodkov in 2,2 milijarde čistega dobička. Dodana vrednost na zaposlenega v portfeljskih družbah je v 2025 dosegla 90.000 evrov in presegla ciljno vrednost 86.000 evrov iz letnega načrta. Za upravljanje tega portfelja skrbi 111 zaposlenih na sedežu družbe na Mali ulici 5 v Ljubljani.
Po analizi, ki jo je za Lider.si opravila bonitetna hiša CompanyWall, je SDH v obdobju 2022 do 2024 na nekonsolidirani ravni ustvaril skupaj 228,5 milijona evrov čistega dobička. Finančni prihodki iz deležev, torej dividende, ki jih SDH prejme neposredno od portfeljskih družb, so v letu 2024 znašali 66,4 milijona evrov. Prihodki iz danih posojil in terjatev so prispevali dodatnih 46,1 milijona. Poslovni prihodki, ki vključujejo prihodke od prodaje premoženja in storitev, so nihali med 7 in 36 milijoni evrov, odvisno od enkratnih poslov.
Kapital SDH je v treh letih zrasel za tretjino, z 1,19 milijarde konec 2022 na 1,58 milijarde konec 2024. Del tega je posledica pripojitve nekdanje Družbe za upravljanje terjatev bank konec leta 2022, ko je SDH prevzel terjatve, nepremičnine in zaposlene nekdanje slabe banke. Število zaposlenih je takrat naraslo s 55 na 136, do konca 2024 pa se je ustalilo pri 111. Bonitetna ocena CompanyWall za SDH znaša A+.
| PORTFELJ RS IN SDH, 2019-2025 | ||||
|---|---|---|---|---|
| Leto | Knjig. vrednost naložb (mrd EUR) | Dividende (mio EUR) | Dividendnost kapitala | ROE portfelja |
| 2019 | 10,3 | 253 | 2,5 % | 6,9 % |
| 2020 | 9,9 | 86 | 0,8 % | 4,3 % |
| 2021 | 10,3 | 151 | 1,5 % | 6,1 % |
| 2022 | 11,2 | 191 | 1,8 % | 2,8 % |
| 2023 | 12,2 | 176 | 1,5 % | 10,1 % |
| 2024 | 13,1 | 488 | 3,9 % | 9,6 % |
| 2025* | 14,0 | 513 | 3,8 % | 8,9 % |
| *ocena na podlagi znanih rezultatov | Vir: SDH, analiza CompanyWall za Lider.si | ||||
V covidnem letu 2020 so družbe v upravljanju izplačale 86 milijonov evrov dividend. V naslednjih letih je številka nihala: 151 milijonov v 2021, 191 milijonov v 2022, nato padec na 176 milijonov v 2023. V 2024 je sledil skok na 488 milijonov, v 2025 pa nov rekord pri 513 milijonih. Šestkratno rast v petih letih so poganjali rekordni rezultati portfeljskih družb. Krka je v 2024 ustvarila 321 milijonov evrov čistega dobička, NLB je z akvizicijami na šestih trgih Jugovzhodne Evrope postala največja bančna skupina s sedežem v regiji, Luka Koper pa je od preusmeritev ladijskih poti zabeležila 80-odstotno rast delnice v enem letu.
Knjigovodska vrednost portfelja se je od leta 2019 povečala za 36 odstotkov, z 10,3 na 14 milijard evrov. Rast poganja povečanje kapitala družb iz zadržanih dobičkov in novih investicij. Družbe v upravljanju SDH so v letu 2025 investirale 1,9 milijarde evrov, načrt za 2026 predvideva 2,5 milijarde. V letu 2024 so investicije znašale 1,4 milijarde; v dveh letih se bodo skoraj podvojile.
Celoten bilančni dobiček SDH od leta 2023 odhaja v proračunski sklad za obnovo po poplavah avgusta 2023. Za leto 2023 je SDH v ta sklad nakazal 78,9 milijona evrov, za leto 2024 dodatnih 84,7 milijona, dobiček za 2025 bo nakazan letos. Skupni prispevek SDH v sklad za obnovo bo v obdobju 2024 do 2026 znašal skoraj 250 milijonov evrov.
Donosnost portfelja se umirja. Čista dobičkonosnost je v 2023 dosegla 10,1 odstotka, v 2024 padla na 9,6 in v 2025 na 8,9 odstotka. Letni načrt za 2025 je predvideval 7,1 odstotka, kar SDH še vedno presega za skoraj dve odstotni točki. Dividende naj bi se v 2026 znižale na 449 milijonov evrov, 12 odstotkov manj kot v rekordnem 2025.
| KAM GRE DENAR IZ DRŽAVNIH PODJETIJ, 2025 | ||
|---|---|---|
| DIVIDENDE PORTFELJSKIH DRUŽB | ||
| Prejemnik | Znesek (mio EUR) | Delež |
| Republika Slovenija | 418,2 | 81,5 % |
| SDH | 73,0 | 14,2 % |
| ZPIZ | 21,9 | 4,3 % |
| Skupaj | 513,1 | 100 % |
| DOBIČEK SDH V SKLAD ZA OBNOVO PO POPLAVAH | ||
| Leto dobička | Znesek (mio EUR) | Status |
| 2023 | 78,9 | nakazano |
| 2024 | 84,7 | nakazano |
| 2025 | 85,7 | bo nakazano v 2026 |
| Skupaj 2024-2026 | 249,3 | |
| Vir: SDH, analiza CompanyWall za Lider.si | ||
Terjatve, ki jih je SDH prevzel od nekdanje DUTB, se krčijo hitreje od pričakovanj. Konec leta 2022 so znašale 225 milijonov evrov, konec 2025 le še 119 milijonov. SDH je v 2025 iz tega naslova realiziral 42,5 milijona evrov prilivov, dvakrat več od načrtovanih 20,1 milijona. V marcu 2026 je Nacionalni preiskovalni urad na sedežu SDH in več drugih lokacijah izvedel preiskavo, povezano z upravljanjem terjatev nekdanje DUTB. SDH je ob tem poudaril, da preiskava ni usmerjena v poslovanje holdinga, uprava pa je naročila celovito revizijo prodajnih postopkov na tem področju.
V Evropi ima primerljiv model le Francija, kjer Agence des participations de l’État upravlja operativne deleže v EDF, SNCF, Air France-KLM in Orange. Večina drugih evropskih držav je državne portfelje preoblikovala v manjšinske borzne deleže ali jih prenesla v pokojninske sklade.
V desetih letih je SDH kapital povečal s 287 milijonov na 1,58 milijarde evrov. Podrobnejši rezultati za 2025 bodo objavljeni v letnem poročilu SDH.
En odgovor
Gospodarstvo je zgoščeno v rokah peščice ljudi.