30-letne ameriške obveznice prvič od leta 2007 nad 5 odstotki, novi šef Fed obljublja spremembo režima

Donos na 30-letne ameriške državne obveznice je v sredo, 13. maja, na avkciji dosegel 5,046 odstotka. Toliko so vlagatelji za dolgoročni ameriški dolg nazadnje dobili leta 2007. Donos na 10-letne obveznice, ki neposredno vpliva na hipotekarne obrestne mere, je v petek skočil na 4,595 odstotka.

Sprožilec so bili inflacijski podatki, ki so presegli pričakovanja. Indeks cen življenjskih potrebščin (CPI) je v aprilu medletno zrasel za 3,8 odstotka, nad pričakovanji analitikov (3,7 odstotka) in občutno nad ciljem Fed pri dveh odstotkih. Še bolj so presenetile cene na ravni proizvajalcev (PPI), ki so se medletno povišale za 6 odstotkov. To je najhitrejša rast od leta 2022.

Za skokom inflacije stoji vojna v Iranu. Blokada Hormuške ožine, skozi katero potuje petina svetovnega utekočinjenega zemeljskega plina (LNG), je porinila cene surove nafte nad 100 dolarjev za sodček, cene bencina v ZDA pa so poskočile za 50 odstotkov.

Istega dne je senat s 54 glasovi proti 45 potrdil Kevina Warsha kot 17. predsednika Fed. Warsh, 56-letni nekdanji član odbora Fed (2006 do 2011), nadomešča Jeroma Powella, ki je funkcijo opravljal od leta 2018.

Trump si od Warsha želi nižje obrestne mere. V začetku leta je celo v šali rekel, da bo Warsha tožil, če ne bo znižal obrestnih mer. Warsh je na zaslišanju v senatu zatrdil, da mu predsednik “nikoli ni naročil, naj se zaveže k določeni odločitvi o obrestni meri”, in obljubil neodvisnost.

Vendar trg pričakuje nasprotno. Terminski posli na obrestno mero (Fed funds futures) ne vračunavajo nobenega znižanja do konca leta 2026. Nasprotno, verjetnost zvišanja obrestne mere je v zadnjih dneh skokovito narasla. Ed Yardeni, predsednik Yardeni Research, je opozoril, da donos 2-letnih obveznic presega temeljno obrestno mero Fed, kar pomeni, da trg meni, da je denarna politika premalo restriktivna.

Trije člani odbora za denarno politiko (FOMC) so že na aprilskem zasedanju nakazali, da bi bil njihov naslednji korak prej zvišanje kot znižanje. Powell bo ostal v odboru kot guverner, saj mu mandat poteče šele januarja 2028. Warshevo prvo zasedanje kot predsednika Fed je napovedano za 16. in 17. junij.

Višji donosi na ameriške obveznice pritegnejo kapital čez Atlantik. To dviguje tudi donose v evroobmočju in draži zadolževanje za države in podjetja. Povprečna 30-letna hipotekarna obrestna mera v ZDA je že dosegla 6,34 odstotka, združenje hipotekarnih bank pa napoveduje, da bo ostala med 6,1 in 6,3 odstotka do konca leta.

ECB je v zagati. Če Fed obrestnih mer ne zniža ali jih celo zviša, bo ECB težje nadaljevala z lastnim sproščanjem. Razlika v obrestnih merah bi dodatno oslabila evro in podražila uvoz energentov, ki se trgujejo v dolarjih.