Cenejša nafta obrnila borze na glavo, denar zapušča tehnološke velikane

Torkov skok delnic čipov in rekordna zaprtja na obeh straneh Atlantika prikrivajo, da se je vodstvo na borzah tiho zamenjalo. Tri leta je delovala ena sama stava, lastništvo peščice tehnoloških velikanov, prvo polovico letošnjega leta pa sta jo vojna in nafta pri 140 dolarjih le utrdili, ko sta kapital gnali v redke delnice, odporne na drago energijo in visoke donose obveznic. Četrtletje, ki se je pravkar končalo, je to logiko obrnilo. Zdrs nafte in ohlajena inflacija sta pospešila selitev denarja iz najdražjih tehnoloških imen v banke, industrijo in manjša podjetja.

Najbolj eksplicitno se je premik pokazal v Evropi. Predhodni junijski podatki so v Nemčiji, Franciji in Italiji pokazali nižjo inflacijo od pričakovane, kar je vlagatelje prepričalo, da je z vojno sprožen cenovni val dosegel vrh. Trgovci so opustili stave na nov dvig obresti Evropske centralne banke, donosi državnih obveznic so padli, kapital pa se je usmeril v panoge, ki jih nižje obresti nagrajujejo. Bančne delnice so vodile, italijanski UniCredit ter francoski BNP Paribas in Intesa Sanpaolo so pridobili blizu dveh odstotkov, milanska borza je z enoodstotno rastjo prehitela druge. Euro STOXX 50 je pridobil 1,5 odstotka in se ustavil pri rekordnih 6.326 točkah, vseevropski STOXX 600 pa je prav tako sklenil na najvišji ravni doslej.

Isti proizvajalci opreme za polprevodnike, ki so teden prej vodili razprodajo, so v torek drugi dan zapored pridobili največ. Delnice Advanced Micro Devices so zrasle za 7,6 odstotka, Sandisk za 10,9 in Marvell za 7,3 odstotka, v Evropi je ASML pridobil skoraj sedem odstotkov, Siemens in Siemens Energy pa okrog pet, potem ko so analitiki dvignili napovedi povpraševanja za podatkovne centre. Rast se je razširila tudi zunaj velikih tehnoloških delnic. Russell 2000, indeks manjših ameriških podjetij, je letos pridobil 21,3 odstotka, skoraj dvakrat toliko kot Nasdaq. Sam Dow Jones je v torek pridobil komaj 0,26 odstotka, ker je Honeywell po izločitvi letalskega dela izgubil 8,1 odstotka in indeksu odvzel 121 točk.

Programska oprema je največja žrtev tega obrata. Tri leta je bila jedro tehnološke prevlade, letos pa jo vlagatelji zapuščajo ob strahu, da bodo samostojni programi z umetno inteligenco spodkopali njen poslovni model, zgrajen na najemninah za posamezne uporabnike. Nemški SAP je v torek izgubil 1,9 odstotka in v zadnjem letu skoraj polovico vrednosti, ameriška Oracle in Microsoft sta v enakem obdobju izgubila tretjino oziroma četrtino. Borzni sklad, ki sledi programskim podjetjem, je letos padel za več kot četrtino. „Zgodba zadnjega pol leta je, da je trg vse vložil v infrastrukturo umetne inteligence, zdaj pa se sprašuje, ali je to vzdržno in ali bi nas moralo skrbeti,” je povzel C. J. Muse iz družbe Cantor Fitzgerald.

Zamenjava vodstva še ni dokončna. Delnice, ki so v torek vodile, so bile teden prej med najbolj razprodanimi, del njihovega odboja pa izvira iz pokrivanja kratkih pozicij in urejanja portfeljev ob koncu četrtletja. „Za vzdržno rast trga je potrebna širša udeležba. Odboj v najbolj potolčenih delnicah ni znak temeljnega zdravja,” je za TheStreet ocenil James DePorre. Vsak nov spopad na Bližnjem vzhodu bi kapital znova pognal v velike tehnološke delnice, ki v času negotovosti veljajo za zavetje, in razveljavil selitev, ki se je komaj začela.

Ali bo novi red obstal, je odvisno od obresti, odgovor pa se seli v Sintro. Predsednik ameriške centralne banke Kevin Warsh danes nastopa na forumu Evropske centralne banke, potem ko je padec energetskih cen spremenil inflacijsko sliko, na kateri je slonela letošnja denarna politika. Brent je v sredo zjutraj kotiral pri 73,2 dolarja za sod, ameriška sorta WTI pri 69,7 dolarja, oba blizu predvojne ravni. Analitiki zdaj vidijo presežek ponudbe. Iran je po odpravi ameriške pomorske blokade odpremil več kot 40 milijonov sodov nafte, ruski izvoz je na rekordni ravni, pogovori med Washingtonom in Teheranom pa se nadaljujejo v Dohi.

Filadelfijski polprevodniški indeks je drugo četrtletje sklenil z najboljšim četrtletnim izkupičkom doslej. Programske delnice so isto obdobje končale v najhujšem zaostanku za trgom po poku balona dot-com.