Evropska kemijska industrija se krči. Kitajski presežki kapacitet pritiskajo na cene, energija ostaja dražja kot v Aziji in ZDA, regulatorni prostor pa je vse bolj zahteven. V tem okolju je Cinkarna Celje leta 2025 ustvarila 198,8 milijona evrov prihodkov in 19,5 milijona evrov čistega dobička. Dobiček je sicer za 16 odstotkov nižji kot leto prej, vendar podjetje ohranja visoko maržo in izjemno močno bilanco.
Jedro poslovanja ostaja titanov dioksid, ki predstavlja 85 odstotkov vseh prihodkov. Prodaja tega programa je bila praktično nespremenjena, vendar so marže pod pritiskom zaradi presežne globalne ponudbe in cenovnega pritiska kitajskih proizvajalcev.
Nižji dobiček, a visoka stabilnost
| Kazalnik | 2025 | 2024 | Sprememba |
| Prihodki od prodaje | 198,8 mio € | 200,3 mio € | -1 % |
| EBIT | 22,2 mio € | 26,7 mio € | -17 % |
| EBITDA | 36,1 mio € | 39,6 mio € | -8,8 % |
| Čisti dobiček | 19,5 mio € | 23,1 mio € | -16 % |
| EBITDA marža | 18,2 % | 19,8 % | ↓ |
| ROE | 9,1 % | 10,7 % | ↓ |
EBITDA marža pri 18,2 odstotka ostaja zelo solidna za ciklično kemijsko panogo. Donosnost kapitala 9,1 odstotka pa pomeni, da podjetje v zahtevnem okolju še vedno ustvarja stabilno vrednost za delničarje.
Še pomembnejša je struktura bilance. Kapital predstavlja 83 odstotkov vseh virov sredstev. Podjetje praktično nima finančnega dolga. Neto zadolženost je negativna, kar pomeni, da ima več denarnih sredstev in finančnih terjatev kot obveznosti.
Izvozna odvisnost in geografski premiki
Cinkarna ostaja izrazito izvozno podjetje. Delež izvoza znaša 93 odstotkov.
| Trg | 2025 | Sprememba |
| Slovenija | 13,8 mio € | +1 % |
| EU | 163,9 mio € | +1 % |
| Tretje države | 16,4 mio € | -14 % |
| Dolarski trgi | 4,6 mio € | -13 % |
Padec na tretjih trgih kaže na cenovno nekonkurenčnost zunaj EU. Podjetje se vse bolj osredotoča na zaščitene evropske trge in severnoameriški prostor.
Stroški in pritisk surovin
Materialni stroški predstavljajo 62 odstotkov vseh stroškov. Cene titanonosnih surovin so bile stabilne, vendar so se cene žvepla močno zvišale. To je neposredno vplivalo na stroškovno strukturo proizvodnje.
Kljub nižji proizvodnji so se stroški surovin povečali za tri odstotke. Stroški dela so narasli na 35,6 milijona evrov, predvsem zaradi uskladitev plač in inflacijskih pritiskov.
Investicije skoraj tolikšne kot dobiček
Podjetje je leta 2025 investiralo 19,5 milijona evrov, skoraj enako, kot je znašal čisti dobiček.
| Področje | Investicije 2025 |
| Trajnost in energetika | 6,7 mio € |
| Kakovost in širitev proizvodnje | 5,3 mio € |
| Digitalizacija | 0,6 mio € |
| Ostalo | 6,9 mio € |
Podjetje aktivno vlaga v konkurenčnost, energetsko učinkovitost in zmanjševanje okoljskih tveganj.
Denarni tok iz poslovanja je znašal 24,8 milijona evrov. Podjetje je izplačalo 14 milijonov evrov dividend, kar pomeni približno 1,80 evra bruto na delnico. Dividendna donosnost je okoli pet odstotkov. Tečaj delnice je v letu 2025 zrasel za 14 odstotkov, tržna kapitalizacija pa znaša 254 milijonov evrov.
So marže vzdržne?
Industrija titanovega dioksida ostaja v presežku kapacitet. Kitajski proizvajalci absorbirajo antidumpinške dajatve in prilagajajo cene. Hibridne mešanice pod tarifnimi pragovi dodatno pritiskajo na evropske proizvajalce.
Preberite več:
Cinkarna za zdaj ohranja marže s stroškovno disciplino, geografsko prilagoditvijo prodaje, visoko kapitalsko stabilnostjo ter investicijami v učinkovitost. A je leto 2026 lahko odločilno. Če se evropsko gradbeništvo in industrijska aktivnost ne okrepita, bo pritisk na cene ostal.
