Kunal Shah, soizvršni direktor Goldman Sachs International in eden od 80 partnerjev banke, je na klicu s strankami izjavil, da so nekateri vlagatelji v zasebne trge “veseli”, da iranska vojna deluje kot “distrakcija”. Ne od vojne same, temveč od dveh težav, ki so jih pred izbruhom spopadov vse bolj skrbele: naraščajočih dvomov o stabilnosti trga zasebnih kreditov, vrednega dva bilijona dolarjev, in bojazni, da bo umetna inteligenca izpodrinila poslovne modele podjetij, v katera so ti skladi posojali denar. Shah je po poročanju Financial Timesa dejal, da so stranke vesele, ker “obstaja nekaj, o čemer se lahko pogovarjamo, kar niso izpostavljenosti do programske opreme in zasebni krediti”.
Izjava je hitro zaokrožila po družabnih omrežjih kot primer brezčutnosti Wall Streeta sredi oboroženega konflikta, v katerem umirajo ljudje. A bistvo Shahove opazke ni bilo v tonu, temveč v vsebini; vlagatelji, ki upravljajo na stotine milijard dolarjev, so bili pred vojno bolj zaskrbljeni nad tem, kaj se dogaja v njihovih portfeljih, kot so zdaj nad geopolitičnim šokom.
Kontekst pojasni, zakaj. Trg zasebnih kreditov, ki je v zadnjih petih letih zrasel na približno dva bilijona dolarjev, doživlja prvi resni stresni test. V enem samem tednu se je zgodilo več opozorilnih znamenj. Morgan Stanley je omejil izplačila iz svojega sklada North Haven Private Income Fund, potem ko so vlagatelji zahtevali odkup skoraj 11 odstotkov vseh deležev. Sklad je vrnil le 169 milijonov dolarjev oziroma 46 odstotkov zahtevanih sredstev, poroča Reuters. Pred njim so omejitve uvedli tudi BlackRock, Blackstone in Cliffwater.
JPMorgan Chase je obenem znižal vrednost posojil programskim podjetjem, ki jih drži kot zavarovanje za posojila skladom zasebnih kreditov. Gre za preventiven korak, ki neposredno zmanjšuje zmožnost teh skladov, da se zadolžujejo, je poročal CNBC. Izvršni direktor JPMorgan Jamie Dimon je že oktobra opozoril, da na kreditnem trgu “prežijo še ščurki”. Predsednik Pimca, enega od največjih upravljavcev obveznic na svetu, Christian Stracke je bil ta teden še ostrejši: po njegovi oceni ne gre le za krizo zaupanja, temveč za “krizo res slabega zavarovanja posojil”.
Jedro težave so posojila podjetjem za programsko opremo, ki so bila sklenjena v obdobju razcveta dela od doma po pandemiji, ko so bila vrednotenja teh podjetij visoka. Napredek umetne inteligence, zlasti novi modeli podjetij OpenAI in Anthropic, je sprožil dvome, ali bodo nekateri ponudniki programske opreme sploh preživeli naslednja leta. Posojila bodo dospela v razmerah, ki se od tistih ob izdaji občutno razlikujejo.
Za Goldman Sachsa je Shahova izjava neprijetna, a ne usodna. Portal eFinancialCareers ocenjuje, da stranke iz sveta hedge skladov izhajajo iz iste kulture in se nad tovrstnimi opazkami ne bodo pritoževale. Dodaja, da je Shah, ki je postal direktor pri 27 letih in partner pri 31, po karierni lestvici napredoval tako hitro, da se “niso obrusili vsi robovi”. Širša zgodba pa ostaja; trg zasebnih kreditov, ki ga regulatorji slabše nadzorujejo kot bančni sektor, se po letih ekspanzije prvič sooča z valom dvigov sredstev in zaostritvijo pogojev financiranja s strani velikih bank.
