Slovenska gospodinjstva imajo na bankah rekordnih 29,4 milijarde evrov, večinoma brez obresti, prav ko največji upravljavci premoženja vlagateljem svetujejo umik iz gotovine. UBS je scenariju padca trgov pripisal 20-odstotno verjetnost, glavni naložbeni direktor banke Mark Haefele pa svetuje manj gotovine, zaklenjene donose obveznic in razpršitev naložb po panogah in regijah.
Priprava na padec po oceni banke ne pomeni prodaje delnic. UBS svetuje kombinacijo delniške izpostavljenosti z ukrepi za ohranjanje kapitala, ki ublažijo izgube ob nihanjih, ter večji delež kakovostnih državnih obveznic, podjetniških obveznic naložbenega razreda in izbranih alternativnih naložb, ki se gibljejo drugače kot delnice. Pred inflacijo in geopolitičnimi pretresi naj bi ščitili tudi surovine in zlato.
Banka je napoved donosnosti ameriške desetletne državne obveznice za konec leta 2026 zvišala na okoli 4,25 odstotka in pričakuje dve znižanji obrestnih mer, decembra 2026 in marca 2027. Med obveznicami daje prednost kakovostnim papirjem s krajšo in srednjo ročnostjo.
| LETNI BRUTO DONOS, OD GOTOVINE DO DIVIDEND | ||
|---|---|---|
| Naložba | Letni bruto donos | Opomba |
| Vpogledna bančna vloga | ~0 % | 86 % vseh vlog gospodinjstev, skupaj 29,4 mrd € |
| Krka, dividenda | 3,6 % | 9,10 € na delnico, skupščina 9. julija |
| Zavarovalnica Triglav, dividenda | ~4,5 % | 3,00 € na delnico, izplačana 17. junija |
| NLB, dividenda | ~6,0 % | 13,84 € na delnico, najvišja na borzi |
| Lider.si | Vir: Banka Slovenije, Ljubljanska borza | ||
Če se ladijski promet skozi Hormuško ožino do konca julija normalizira, cena nafte ostane pod 80 dolarji za sod, naložbe v umetno inteligenco pa prinesejo močnejšo rast dobičkov, bi delnice po UBS-ovem ugodnejšem scenariju znova pridobile. Namesto lovljenja najdonosnejših naložb banka svetuje redno uravnoteženje portfelja, saj nobena naložbena skupina ne prekaša drugih skozi vse tržne cikle.
UBS s tem nasvetom ni osamljen. BlackRock, največji upravljavec premoženja na svetu, je klasično razmerje 60/40 med delnicami in obveznicami razglasil za nezadostno razpršitev in predlaga model 50/30/20, v katerem petino portfelja zasedejo zasebne in alternativne naložbe. Navaja enak razlog kot UBS, oslabljeno nasprotno gibanje delnic in obveznic ter veliko koncentracijo trgov. Tudi UBS za portfelje z daljšim obzorjem priporoča do 40 odstotkov alternativnih naložb in zmanjšanje koncentracije z izpostavljenostjo Japonski, trgom v razvoju in Švici.
Kar 86 odstotkov vlog slovenskih gospodinjstev leži na vpoglednih računih, kjer obresti tako rekoč ni, te vloge pa sestavljajo 35,8 odstotka njihovega finančnega premoženja, v evrskem območju povprečno 28,7 odstotka, kaže statistika Banke Slovenije. Domači odraz nasveta o zaklenjenem donosu je dividendna sezona na Ljubljanski borzi, kjer prvokotirane družbe od maja do julija izplačujejo dobiček za leto 2025. Krka bo na skupščini 9. julija predlagala rekordno dividendo 9,10 evra bruto na delnico, kar pri tečaju okoli 255 evrov pomeni približno 3,6-odstotni donos. NLB izplačuje najvišjo dividendo doslej, 13,84 evra na delnico oziroma skupno 277 milijonov evrov, in je izplačilno razmerje dvignila s 50 na 55 odstotkov dobička.
Domača dividendna ponudba trči ob osrednje sporočilo, ki ga poudarjata UBS in BlackRock, razpršitev. SBITOP je plitek in skoncentriran, saj Krka in NLB pogosto ustvarita skoraj štiri petine dnevnega prometa, kar je natanko koncentracijsko tveganje, pred katerim svari Haefele. Portfelj, oprt na peščico domačih prvovrstnih delnic, ostaja izpostavljen enemu trgu in nekaj družbam, jedro priporočil obeh bank pa sloni na mednarodni razpršenosti, kakovostnih obveznicah in alternativnih naložbah. Po analizi UBS je razpršen portfelj delnic in obveznic od leta 1945 prekašal gotovino v približno 74 odstotkih enoletnih obdobij.
Krkina dividenda se zvišuje 27. leto zapored.
