Sod nafte za 101 dolar na papirju in za 290 v Singapurju po 10 tednih brez Hormuza

Terminski trgi, na katerih se določajo referenčne cene nafte, stavijo na mirovni dogovor med Washingtonom in Teheranom, ki ga še ni. Fizični trg, na katerem rafinerije dejansko kupujejo sode za takojšnjo dostavo, kaže povsem drugačno sliko. Deset tednov po zaprtju Hormuške ožine rafinerije v Aziji plačujejo rekordne premije, kitajski uvoz je padel za 20 odstotkov, Trumpova operacija za odprtje ožine pa je propadla v 48 urah.

Brent je v petek končal pri 101,29 dolarja za sod, WTI pri 95,42 dolarja. Oba sta čez teden izgubila okrog 6 odstotkov. Naftni terminalni trgi ob nedeljah ne trgujejo, ponedeljkovo odprtje ob polnoči po srednjeevropskem času bo prvi signal.

V Singapurju so rafinerije za srednjo destilirano nafto ta teden plačevale več kot 290 dolarjev za sod. Severomorska surova nafta Dated, referenca za fizične dobave v Evropi, se je trgovala s premijo od 20 do 30 dolarjev nad terminskimi pogodbami. IEA ocenjuje, da je iz globalne ponudbe izpadlo 14 milijonov sodov dnevno. Noben pretekli šok ni primerljiv.

Matt Smith, vodilni naftni analitik pri Kplerju, je za CNN dejal, da bi po pričakovanjih analitikov z začetka vojne nafta zdaj morala biti pri 150 ali več. “Pričakoval bi cene nad 200 dolarjev. Norost,” je dejal. “Vsi se praskajo po glavi.” A terminske cene ne odražajo fizičnega pomanjkanja, ampak stavijo na razplet. Če pride do dogovora, se razlika med papirjem in realnostjo izravna navzdol. Če ne pride, se izravna navzgor.

Ponedeljkov skok Brenta na 114,40 dolarja, letošnji vrh, je pokazal, kako hitro se razpoloženje obrne. Trump je tistega jutra napovedal operacijo Project Freedom. Ameriška mornarica je z raketnimi rušilci, več kot 100 letali in brezpilotnimi plovili poskušala odpreti ožino za komercialni promet. Skozi sta prepluli dve ladji pod vojaško zaščito, med njima Maerskova ladja Alliance Fairfax pod ameriško zastavo. Pred vojno je ožino dnevno prečkalo več kot 100 plovil.

Iran je odgovoril v urah. Emiratsko obrambno ministrstvo je sporočilo, da je njihov protiletalski sistem prestregel 12 balističnih raket, tri krstariške rakete in štiri drone z iranskega ozemlja. V naftnem vozlišču Fudžajra je po napadu z dronom izbruhnil požar. Ameriška mornarica je potopila šest iranskih hitrih čolnov. Gene Seroka, direktor pristanišča Los Angeles in nekdanji vodja ladijske družbe APL na Bližnjem vzhodu, je dejal, da ni govoril z nobenim ladijskim direktorjem, ki bi bil pripravljen poslati tovor in posadko skozi ožino. Niti ob vojaškem spremstvu.

Operacija Project Freedom je trajala 48 ur. V sredo jo je Trump ustavil. Po podatkih S&P Global je v ponedeljek skozi ožino skupaj preplulo 10 plovil. V ožini ostaja ujetih 1.600 ladij in na tisoče mornarjev. Od začetka vojne je po podatkih Mednarodne pomorske organizacije raketa zadela 32 ladij, 10 mornarjev je mrtvih.

Od torka je Brent padal. Obrambni minister Pete Hegseth je dejal, da premirje velja. V sredo so mediji poročali, da sta Washington in Teheran blizu začasnega dogovora. Brent je padel pod 101 dolarjev. V četrtek so iranske sile izstrelile rakete proti trem ameriškim rušilcem v ožini. Centralno poveljstvo je potrdilo, da ladje niso bile zadete. Trump je streljanje opisal kot “ljubezniv udarec”. Še istega dne je Reuters poročal, da je CFTC, ameriški regulator terminskega trgovanja, začel preiskavo naložb v vrednosti 7 milijard dolarjev, sklenjenih tik pred Trumpovimi napovedmi o Iranu. Večina je stavila na padec cen.

V petek je Iran znova izstrelil rakete proti Emiratom. Ameriška mornarica je onesposobila dva prazna iranska tankerja, ki sta poskušala prebiti blokado. Iranski revolucionarni gardisti so zagrozili z napadi na ameriške položaje, če bo Washington znova streljal na iranske ladje. Brent se je dvignil za odstotek in teden končal pri 101,29 dolarja.

Kitajski carinski podatki, objavljeni v soboto, so pokazali 20-odstotni padec uvoza surove nafte v aprilu na 38,5 milijona ton. To je najnižje od julija 2022. Peking polovico nafte uvaža z Bližnjega vzhoda in je obenem omejil izvoz rafiniranih izdelkov na najnižjo raven v zadnjem desetletju. Po podatkih sledilnika Kpler je pomorski uvoz padel na 8,03 milijona sodov dnevno. Brazilija je medtem hitro prevzela del kitajskega uvoza: njen delež je od januarja do aprila narasel z 10 na 18 odstotkov.

Natasha Kaneva, vodja ekipe za surovine pri JPMorgan, je zapisala, da je povpraševanje po nafti v aprilu na svetovni ravni upadlo za 4,3 milijona sodov dnevno. To je skoraj dvakrat več kot med krizo leta 2008. Te izgube so nastale pri cenah, ki po zgodovinskih merilih niso ekstremne, je dodala, in prav to je presenetljivo.

Maersk, ki prevaža 14 odstotkov svetovnega kontejnerskega blaga, poroča o 500 milijonih dolarjev dodatnih mesečnih stroškov. Direktor Vincent Clerc je za CNBC dejal, da jih bo moral prenesti na stranke. V Perzijskem zalivu ima ujetih šest ladij. Dobiček iz poslovanja se je v prvem četrtletju skrčil za skoraj 75 odstotkov na 340 milijonov dolarjev. Clerc je opozoril, da bo v drugem in tretjem četrtletju še slabše.

Napovedi investicijskih bank segajo od 80 do 150 dolarjev, odvisno od enega samega vprašanja: kdaj se ožina odpre. Goldman Sachs napoveduje Brent nad 100 ob koncu leta, če se pretok ne normalizira do julija. Če se odpre do junija, pod 90. Citi drži trimesečno napoved pri 120 in opozarja na 150 ob blokadi do konca junija. Barclays je letno napoved dvignil na 100.

Rory Johnston iz Commodity Context ocenjuje, da bi odprtje ožine sprožilo takojšen padec za 10 do 20 dolarjev, nato pa ustalitev med 80 in 90. “To je še vedno največji naftni šok v zgodovini,” je dejal.

Fernando Ferreira iz Rapidan Energy Group je za CNBC dejal, da operacija Project Freedom ne zadostuje. Iran ima zmogljivosti, ki jih vojaško spremstvo ne more nevtralizirati. “Podjetja bodo ostala zadržana, dokler ne bo jasno dokazano, da Iran teh zmogljivosti nima več.” Jack Kennedy iz S&P Global Market Intelligence je operacijo označil za omejen poskus odvračanja, ne za rešitev.

Vandana Hari iz Vanda Insights je v petek dejala, da se trg ne zna opredeliti. Ponedeljkovo odprtje bo pokazalo, ali iranski odgovor na mirovni predlog, ki naj bi prispel prek Pakistana, premakne kaj proti dogovoru. Ali pa ne, in cene se vrnejo proti 120.