SpaceX napoveduje mobilne pogodbe iz vesolja, evropski telekomi pod pritiskom

Delnica Deutsche Telekoma je drugi dan zapored padla in se ustavila pri 23,78 evra, najnižje po letu 2024. Od februarskega vrha pri okoli 34 evrih je izgubila približno tretjino vrednosti, čeprav je skupina pravkar objavila rekordne poslovne številke in zvišala cilje za letos. Vlagatelji ne prodajajo zaradi zadnjega četrtletja, na novo vrednotijo temelj posla, omrežje oddajnikov, v katero so evropski operaterji vlagali desetletja. SpaceX pripravlja prodajo mobilnih storitev naravnost iz vesolja, brez posrednika.

Poslovne številke so dobre. V prvem četrtletju je organski prihodek zrasel za 4,7 odstotka na 29,9 milijarde evrov, dobiček iz poslovanja se je povzpel na 11,5 milijarde evrov, uprava pa je dvignila napoved za vse leto. Delnica se kljub temu vrti blizu večletnega dna. Sprožilec je poročilo Financial Timesa, da SpaceX pripravlja mobilno storitev za ameriške potrošnike. Predsednica družbe Gwynne Shotwell je konec junija vlagateljem povedala, da SpaceX razmišlja o lastnem prizemnem omrežju in o pogodbah, sklenjenih naravnost s končnimi uporabniki. Delnice ameriških operaterjev so po tej novici padle, Verizon je zdrsnil na najnižjo raven v letu.

SpaceX je na borzo vstopil sredi junija in ob prvem trgovanju dosegel vrednost okoli dva bilijona dolarjev, z izdajo delnic je zbral blizu 86 milijard dolarjev. Satelitski Starlink je njegov glavni vir prihodkov, lani je od skupnih 18,7 milijarde dolarjev prispeval 11,4 milijarde, po vsem svetu ima več kot deset milijonov naročnikov. Maja je ameriški regulator potrdil nakup frekvenc za 17 milijard dolarjev. Podjetje s tolikšnim denarjem je operaterje označilo za tarčo.

Klasični operaterji so v oddajnike in optiko vložili desetletja in stotine milijard. Satelitska povezava do telefona zapolni bela območja brez prizemnih stolpov, kar spodkopava njihov model in dolgoročno moč pri postavljanju cen. Danes je storitev omejena na sporočila, klice in nekaj aplikacij v območjih brez signala. Vlagatelje skrbi naslednji korak. SpaceX pripravlja novo generacijo satelitov z večkratno zmogljivostjo in prehod na neposredno prodajo, ki operaterja iz partnerja spremeni v tekmeca.

Deutsche Telekom v tej zgodbi nastopa kot partner in kot tarča. V Evropi je marca sklenil, da bo Starlinkovo mobilno storitev pripeljal v deset držav, njegova ameriška hči T-Mobile US pa je prva na svetu tržno ponudila satelitsko povezavo do telefona. Analitik Gregory Williams iz TD Cowena ocenjuje, da bi bil nakup T-Mobila za SpaceX logičen naslednji korak, kolega Peter Supino iz Wolfe Research gre dlje in za mogoče šteje ponudbo za celoten Deutsche Telekom, prek katere bi SpaceX vstopil v Evropo. Vodstvo skupine se je odzvalo obrambno in skuša prevzeti polni nadzor nad ameriško hčerjo, prav ta korak pa dodatno vznemirja vlagatelje zaradi visokih stroškov in tveganja razvodenitve.

Starlinku ni treba niti v celoti stopiti na maloprodajni trg, da škodi operaterjem. „Že sama možnost, da Starlink vstopi neposredno, je vzvod pri pogajanjih, ne glede na to, ali se to kdaj uresniči,” pravi David Barden iz New Street Research. Trije veliki ameriški operaterji so Starlinku zavrnili dogovor o najemu omrežja in ustanovili skupno družbo za satelitske povezave, da jih SpaceX ne bi izigral drugega proti drugemu.

Strah ublažita dva dejstva, fizika in nabor frekvenc. Satelit deli zmogljivost čez območje velikosti države in v gostih mestih ne more nadomestiti prizemnega omrežja. SpaceX ima okoli 65 megahercev spektra, trije veliki operaterji skupaj več kot tisoč, lastnega prizemnega omrežja pa nima. Gradnja takšnega omrežja je draga in dolgotrajna, družba Dish je vanjo vložila milijarde in propadla. Pri švicarski banki UBS ocenjujejo, da Deutsche Telekom posluje trdno in da je del skrbi pretiran. Pocenitev delnice tako prehiteva dejanski upad prihodkov.

Evropa se pri satelitih brani. Unija namerava velik del spektra rezervirati za domače operaterje, širjenje Starlinka pa se sooča s političnim odporom. Koliko je vredno omrežje oddajnikov, ko konkurenca prihaja z neba, se sprašujejo vlagatelji v vsakega evropskega operaterja na borzi, od Deutsche Telekoma do Telekoma Slovenije na ljubljanskem parketu.

SpaceX je ob junijskem vstopu na borzo veljal okoli dva bilijona dolarjev, več kot Deutsche Telekom in njegova ameriška hči skupaj.