Izjeme od obvezne prevzemne ponudbe so v zakonu o prevzemih vezane na pogoje. Predlog zakona o nacionalnem demografskem skladu v 69. členu uvaja izjemo brez njih. Pod njo bi na sklad prešlo 16.825.228.186 evrov državnega premoženja.
Ministrstvo za finance je predlog pod oznako EVA 2026-1611-0061 objavilo 7. julija letos in ga dalo v javno razpravo. Besedilo je v prvi obravnavi, državni zbor ga še ni obravnaval, njegova vsebina se do vložitve v zakonodajni postopek lahko spremeni.
Republika Slovenija, Slovenski državni holding in Kapitalska družba imajo v Telekomu Slovenije skupaj 72,38 odstotka delnic, v Luki Koper 67,11 odstotka, v Zavarovalnici Triglav skupaj z Zavodom za pokojninsko in invalidsko zavarovanje 62,56 odstotka, v Cinkarni Celje 44,61 odstotka in v Savi Re 35,72 odstotka, kaže analiza, ki jo je za Lider.si opravila bonitetna hiša CompanyWall na podlagi delniških knjig, dostopnih prek Centralne klirinško depotne družbe, in javnih objav izdajateljev.
Podatki veljajo na dan 30. junija letos. Lastniško strukturo Telekoma Slovenije na isti dan objavlja družba na strani za vlagatelje, deset največjih delničarjev je imelo v lasti 83,12 odstotka osnovnega kapitala. Prevzemni prag je po drugem odstavku 7. člena zakona o prevzemih ena tretjina glasovalnih pravic. Pod njim ostanejo Petrol z 31,79 odstotka, Krka s 26,87 odstotka, Nova Ljubljanska banka s četrtino delnic in Vzajemna zdravstvena zavarovalnica s 15,23 odstotka.
Sestava indeksa SBITOP, ki velja od 7. aprila letos, obsega enajst družb. Devet od njih ima med delničarji državo ali enega od obeh skladov, izjemi sta Salus in Equinox. Faktor prostega obtoka Vzajemne znaša 0,25, Luke Koper pa 0,38.
| Delež države, SDH in Kapitalske družbe v družbah, ki bi prešle na sklad | ||
|---|---|---|
| Presegajo prevzemni prag 33,33 odstotka | ||
| Družba | Delež v kapitalu (%) | Delež glasov (%) |
| Telekom Slovenije | 72,38 | 72,79 |
| Luka Koper | 67,11 | 67,11 |
| Zavarovalnica Triglav | 62,56 | 62,74 |
| Cinkarna Celje | 44,61 | 46,33 |
| Sava Re | 35,72 | 39,69 |
| Ne dosegajo prevzemnega praga 33,33 odstotka | ||
| Petrol | 31,79 | 32,26 |
| Krka | 26,87 | 29,10 |
| NLB | 25,00 | 25,00 |
| Vzajemna | 15,23 | 15,23 |
| Na sklad bi prešle vse naštete družbe. Razdelitev kaže le, kje državni delež presega prevzemni prag iz zakona o prevzemih. Delež glasov je višji od deleža v kapitalu, ker lastne delnice po zakonu o gospodarskih družbah ne dajejo glasu. | ||
 Analiza CompanyWall za Lider.si na podlagi delniških knjig prek KDD in javnih objav izdajateljev, 30. junij 2026 | ||
Osnovo za izračun deleža določa četrti odstavek 6. člena zakona o prevzemih. Upoštevajo se glasovalne pravice iz vseh delnic z glasovalno pravico, vključno z lastnimi. Petrolovih 31,79 odstotka zaostaja za pragom 1,54 odstotne točke, Sava Re ga preseže za 2,39 odstotne točke.
Tretji odstavek 8. člena zakona o prevzemih postavlja neizpodbitno domnevo, da usklajeno delujejo odvisna družba in obvladujoča oseba ter družbe, odvisne od iste obvladujoče osebe. Deleži oseb, ki delujejo usklajeno, se po tretjem odstavku 7. člena seštevajo. Republika Slovenija je edina delničarka holdinga in Kapitalske družbe, Kapitalska družba pa edina delničarka Modre zavarovalnice. Sklad bi bil nov imetnik, ki bi delež v teh družbah pridobil od nič.
Četrta točka prvega odstavka 22. člena izvzema prenos vrednostnih papirjev s prevzemnika na osebe, ki so pri njem delovale usklajeno, ali na koncernsko povezane družbe, izključno po izvedeni prevzemni ponudbi. Drugih prenosov med usklajeno delujočimi osebami zakon ne izvzema.
Pri združitvi ali delitvi družbe in pri pridobitvi večinskega deleža v prevzemniku izjema po 22. členu velja, če namen posla ni bil prevzem ciljne družbe. Peti odstavek določa, da izjema ugasne ob prvi nadaljnji pridobitvi vrednostnih papirjev, če oseba praga še vedno dosega. Šesti odstavek zahteva obvestilo Agenciji za trg vrednostnih papirjev v treh delovnih dneh. Merila za tri od sedmih točk prvega odstavka lahko po četrtem odstavku podrobneje opredeli agencija.
Predlagana izjema ne določa niti presoje namena niti obvestila agenciji, obveznost po njej tudi ne nastane znova. Drugi odstavek 69. člena določa še, da prenosi in pripojitve ne predstavljajo koncentracije v smislu zakona, ki ureja preprečevanje omejevanja konkurence. Presoja pred Javno agencijo Republike Slovenije za varstvo konkurence bi odpadla.
Modra zavarovalnica ima po analizi CompanyWall 4,15 odstotka Save Re in 20,17 odstotka Cinkarne Celje, njena edina delničarka je Kapitalska družba, ki se po 66. členu predloga v treh mesecih pripoji skladu. Modra zavarovalnica v letnem poročilu za leto 2025 delnice Cinkarne Celje in Pozavarovalnice Sava izkazuje med lastniškimi finančnimi naložbami, ki jih zaradi velikosti deleža upravlja aktivno, Cinkarno Celje z 20,17 odstotka kot pridruženo družbo. Brez teh dveh deležev bi imela država v Savi Re 31,57 odstotka in praga ne bi dosegla, v Cinkarni Celje pa 24,44 odstotka.
Pri glasovanju na skupščini lastne delnice ne štejejo, za lastne pa se po 251. členu zakona o gospodarskih družbah štejejo tudi tiste, ki jih ima odvisna družba. Geoplin, v katerem ima Petrol 99,81 odstotka in po podatkih Petrola vse glasovalne pravice, ima 0,29 odstotka Petrolovih delnic. Sklad bi razpolagal z 72,79 odstotka oddanih glasov v Telekomu Slovenije, 62,74 odstotka v Zavarovalnici Triglav, 46,33 odstotka v Cinkarni Celje in 39,69 odstotka v Savi Re, ki ima deset odstotkov lastnih delnic. Za spremembo statuta zadostujejo tri četrtine glasov delničarjev, prisotnih na skupščini.
Delniška knjiga Vzajemne zdravstvene zavarovalnice vsebuje omejitev, po kateri je za prenos delnic potrebno dovoljenje družbe, če bi pridobitelj presegel pet odstotkov glasovalnih pravic ali deleža v kapitalu. Delež Zavoda za zdravstveno zavarovanje Slovenije znaša 15,23 odstotka. Nova Ljubljanska banka ima v delniški knjigi zapisano, da prenos, s katerim pridobitelj preseže 25 odstotkov delnic z glasovalno pravico, zahteva dovoljenje banke, o katerem odloča nadzorni svet. Republika Slovenija ima po medletnem poročilu NLB Skupine za obdobje januar do marec 2026 pet milijonov in eno delnico. Izjema iz 69. člena imenuje dva zakona, statutov posameznih družb ne omenja.
Ministrstvo za finance izjemo utemeljuje z naravo prenosa. V 20. členu predloga je zapisano, da prenosi naložb med skladom, državo in obema zavodoma ne pomenijo razpolaganja z naložbami. Končna lastnica ostaja Republika Slovenija, ustanoviteljica in edina delničarka sklada, velikost državnih deležev v posameznih družbah se s prenosom ne spremeni.
Javna razprava bi se iztekla 21. julija, Ekonomsko-socialni svet jo je na 371. seji 17. julija podaljšal za dva tedna in ustanovil strokovni odbor za pripravo predloga zakona.
V delniške knjige štirih od petih družb, v katerih bi sklad presegel prevzemni prag, je vpisanih 28.019 imetnikov delnic. V Luki Koper jih je 10.138, v Zavarovalnici Triglav 9.505, v Savi Re 4.998 in v Cinkarni Celje 3.378.
