Amazon je rezervne agregate plačal s pravico do delnic svojega dobavitelja

Varant za 1.693.745 delnic družbe Generac je vezan na plačila do osem milijard dolarjev. Izvršilna cena je bila ob podpisu 14,7 odstotka nad tržnim tečajem.

Amazon je v sredo brez plačila v gotovini pridobil pravico do nakupa 1.693.745 delnic ameriškega proizvajalca agregatov Generac po 200,9266 dolarja, delnica pa je v podaljšanem trgovanju zrasla za več kot 40 odstotkov. Obrazec 8-K, ki ga je Generac 16. septembra vložil pri ameriški komisiji za vrednostne papirje, opisuje dva dokumenta, podpisana istega dne. Prvi je transakcijska pogodba, po kateri je varant prejela družba Amazon.com NV Investment Holdings, hčerinska družba v stoodstotni lasti Amazona. Ob podpisu je dokončno pripadlo 307.954 delnic, preostanek pa dospeva v obrokih, vezanih na bruto plačila Amazona in njegovih povezanih družb za rezervne agregate v podatkovnih centrih, do skupne meje osem milijard dolarjev. Varant je izvršljiv do 16. septembra 2033 ter vključuje zaščito pred razvodenitvijo in pravico do registracije delnic. Drugi dokument je dolgoročna dobavna pogodba s prvimi dobavami v vrednosti 2,4 milijarde dolarjev v letih 2027 in 2028.

Družba GE Vernova je drugo četrtletje končala s 116 gigavati plinskih zmogljivosti v naročilih in plačanih rezervacijah proizvodnih terminov, njen skupni portfelj naročil pa je znašal 176 milijard dolarjev. Izvršni direktor GE Vernove Scott Strazik je na konferenčnem klicu 22. julija povedal, da družba sprejema rezervacije za dobavo v letu 2031 in da dobavni roki tečejo približno tri leta. Družba Siemens Energy je fiskalno tretje četrtletje končala z 69 gigavati naročil za plinske turbine.

Generac je v drugem četrtletju ustvaril 1,17 milijarde dolarjev prihodkov, od tega 556 milijonov v segmentu komercialnih in industrijskih izdelkov, naročila za podatkovne centre pa je konec julija ocenil na približno 1,6 milijarde dolarjev. Prve dobave Amazonu so za polovico večje od celotnega julijskega portfelja naročil za podatkovne centre. Izvršni direktor Aaron Jagdfeld je povečanje zmogljivosti za velike megavatne agregate napovedal februarja ob objavi letnih rezultatov, družba pa je letos prevzela Enercon in kupila dodaten obrat v Belvideru v Illinoisu.

Zaključni tečaj delnice Generac je na dan podpisa znašal 175,11 dolarja, izvršilna cena 200,9266 dolarja pa je bila 14,7 odstotka nad njim. AMD je oktobra 2025 izdal OpenAI varant za do 160 milijonov delnic po ceni enega centa, februarja letos pa enak paket še Meti. Vsak od obeh paketov ustreza približno desetini kapitala družbe AMD, dokončno dospetje pa zahteva namestitev šestih gigavatov procesorjev in tečaj 600 dolarjev za delnico. Družba Bloom Energy je 9. aprila letos Oraclu izdala varant za 3,53 milijona delnic po izvršilni ceni 113,28 dolarja, dogovorjeni konec oktobra 2025, ob izdaji varanta pa je delnica kotirala pri približno 200 dolarjih.

Ameriški standard ASC 606 lastniške instrumente, izdane kupcu, obravnava kot nadomestilo, plačljivo kupcu. Njihova poštena vrednost, izmerjena po standardu ASC 718, zmanjšuje prihodke v obdobjih, v katerih dobavitelj knjiži prodajo temu kupcu. Družba Astera Labs je to razlago leta 2023 pisno potrdila osebju ameriške komisije za vrednostne papirje, ko je pojasnjevala varant, izdan lastnemu kupcu. Družba Plug Power je prvi obrok Amazonovega varanta v višini 6,7 milijona dolarjev leta 2017 knjižila med stroške prodaje in uprave, ameriški odbor za standarde finančnega računovodstva pa je pravilo poenotil leta 2019.

Christine Cho iz Barclaysa je v oceni za vlagatelje ohranila priporočilo enake uteži in ciljno ceno 278 dolarjev ter ocenila, da velikost posla presega pričakovanja in utemeljuje potrojitev proizvodnih zmogljivosti, o kateri je uprava govorila ob objavi rezultatov drugega četrtletja. Christina Feehery iz Bloomberg Intelligence je v analizi po objavi ocenila, da bi pogodba dvignila dobiček na delnico v letu 2027 za približno 15 odstotkov nad pričakovanji in da bi korist presegla razvodenitev, če bodo dobave v tem letu presegle milijardo dolarjev. Mark Strouse iz JP Morgana, ki delnico ocenjuje s priporočilom povečane uteži, v komentarju po objavi pričakuje nadaljnje podatke o širitvi proizvodnih zmogljivosti. Analitiki družbe Baird so priporočilo za delnico ta mesec zvišali na nadpovprečni donos, še pred objavo posla.

Generac je med opozorili vlagateljem še pred tem poslom navedel rastoče pogodbeno tveganje v razmerjih s kupci iz panoge podatkovnih centrov, vključno s pravicami do odpovedi, zahtevami glede rokov dobave in odgovornostjo za neizpolnitev obveznosti. Amazon si je zagotovil lastniško udeležbo, ki raste z njegovimi naročili, obveznosti o nakupu opreme za osem milijard dolarjev pa obrazec 8-K ne navaja. Banka za mednarodne poravnave je v letnem ekonomskem poročilu 28. junija med pritiske na svetovno gospodarstvo uvrstila vzdržnost naložb v umetno inteligenco in krožno financiranje, v katerem proizvajalci čipov in ponudniki oblaka prevzemajo lastniške deleže v zameno za zaveze o nakupih. Poročilo opozarja, da bi razočaranje nad donosi lahko sprožilo nenaden umik financiranja in dolgotrajen investicijski zlom, ter ocenjuje, da bo pet največjih ponudnikov oblaka v letih 2025 in 2026 vložilo več kot bilijon dolarjev.

Amazon ta instrument uporablja skoraj desetletje. Aprila 2017 je ista hčerinska družba prejela varant za do 55.286.696 delnic družbe Plug Power, ki je delež ocenila na približno 29 odstotkov svojega kapitala. Izvršilna cena 1,1893 dolarja je bila nižja od takratnega tečaja 1,32 dolarja, varant pa je bil vezan na plačila do 600 milijonov dolarjev. Pri Generacu isti kupec za isti instrument dobiva 2,9 odstotka delnic v obtoku, izračunano iz 59.005.639 delnic na dan 30. junija letos, po izvršilni ceni nad tržnim tečajem in proti plačilom, ki so več kot trinajstkrat večja.