Dva bilijona dolarjev vreden SpaceX čez dva tedna pristane v skladih slovenskih varčevalcev

Delnica SpaceX je v petek prvi dan trgovanja na borzi Nasdaq pod oznako SPCX zaprla pri 160,95 dolarja, 19 odstotkov nad ceno prve javne ponudbe, tržna vrednost podjetja pa je presegla dva bilijona dolarjev. Še isti teden sta indeksni hiši MSCI in FTSE Russell delnico uvrstili med svoja osrednja merila in na bilijone dolarjev pasivnega denarja zavezali k nakupu delnice, ki je po mnenju več uglednih analitikov precenjena.

Cena delnice je bila v četrtek zvečer določena pri 135 dolarjih. SpaceX je izdal 555,6 milijona delnic razreda A in zbral okoli 75 milijard dolarjev. Nobena prva javna ponudba doslej ni bila večja; prejšnji rekord je leta 2019 z 29,4 milijarde dolarjev postavila savdska naftna družba Aramco. Delnica je dan začela pri 150 dolarjih, se povzpela do 176,52 in se ustavila pri 160,95. Z dvema bilijonoma dolarjev tržne vrednosti je SpaceX postal šesto največje javno podjetje v ZDA, Elon Musk pa prvi bilijonar na svetu.

K skoku so pripomogla pravila velikih indeksov. MSCI je 9. junija potrdil, da bo za SpaceX uporabil pravilo o hitri uvrstitvi velikih prvih ponudb, in delnico od 29. junija dodal v svoja standardna in velika merila. FTSE Russell jo je po petkovem zaprtju uvrstil v indeksa Russell 1000 in Russell Top 200, z veljavnostjo od 26. junija. Skladi, ki sledijo tem merilom, upravljajo bilijone dolarjev premoženja, ti skladi pa morajo delnico kupiti in držati ne glede na ceno. Ob začetku je prosto dostopnih le okoli sedem odstotkov delnic, zato ta prisilni nakup naleti na tanek trg. Indeksne hiše se med seboj ne strinjajo. S&P Dow Jones je hitro uvrstitev SpaceX v indeks S&P 500 zavrnil, ker podjetje ne izpolnjuje meril dobičkonosnosti.

MSCI World je najbolj spremljano globalno borzno merilo, prav prek njega pa SpaceX vstopa v marsikateri slovenski portfelj. Med deset največjih članov indeksa se bo uvrstil 29. junija. Slovenski varčevalec ga ima največkrat prek skladov, ki posnemajo globalne indekse, od sklada NLB Skladi Globalni delniški, ki upravlja največ premoženja na trgu, do sklada Triglav Svetovni razviti trgi in indeksnih skladov Amundi, vezanih na MSCI. Prek istih indeksnih skladov je SpaceX vstopil tudi v pokojninsko varčevanje, saj pokojninski skladi življenjskega cikla med svoje največje naložbe uvrščajo prav take papirje. Kdor želi delnico kupiti sam, lahko to stori prek borznoposredniške družbe z dostopom do ameriških trgov, od platform, kot sta Interactive Brokers in eToro, do domačih posrednikov. V ponudbi je bilo za male vlagatelje prihranjenih 20 odstotkov delnic, od tega desetina za evropske kupce.

Z delnico vlagatelj kupuje tri posle, ki jih druži malo več kot skupno ime. Satelitski internet Starlink prinaša največ denarja, saj je v letu 2025 prihodke povečal za polovico, na 11,3 milijarde dolarjev, in ustvaril več kot 4,4 milijarde dolarjev poslovnega dobička. Lansirni posel je skoraj monopol, saj je SpaceX lani opravil okoli 167 uspešnih izstrelitev, v orbito ponesel 83 odstotkov vse mase in stroške izstrelitve v zadnjih letih znižal za več kot 95 odstotkov. Tretji posel je umetna inteligenca. Laboratorij xAI, prevzet februarja 2026 po vrednotenju 250 milijard dolarjev, je lani ob 3,2 milijarde dolarjev prihodkov ustvaril 6,4 milijarde dolarjev poslovne izgube. Skupne izgube skupine so dosegle 41,3 milijarde dolarjev, razmerje med ceno in prodajo ob ceni ponudbe pa je znašalo okoli 94.

Med analitiki, ki SpaceX vidijo višje od cene ponudbe, je Timothy Horan iz banke Oppenheimer delnici ob začetku spremljanja pripisal priporočilo za nakup in ciljno ceno 190 dolarjev, dobrih 40 odstotkov nad izhodiščem. Dan Ives iz družbe Wedbush Securities je listanje opisal kot pomemben trenutek za tehnološki sektor in napovedal več kot 80-odstotno verjetnost, da se bosta SpaceX in Tesla do leta 2027 združila v skupino, vredno okoli tri bilijone dolarjev. Sklad ARK Invest Cathie Wood, ki ima v SpaceX delež, lansirni posel označuje za temelj, Starlink pa za finančni motor podjetja.

Morningstar je SpaceX prvič pokril ta teden in pošteno vrednost ocenil pri 63 dolarjih na delnico, okoli 780 milijard dolarjev za celotno podjetje, več kot polovico pod ceno ponudbe. Analitik Nicolas Owens je zapisal, da bodo imeli dolgoročni vlagatelji priložnost kupiti delnico ceneje po listanju, najbolj optimističnemu scenariju z delnico pri 154 dolarjih pa pripisuje sedemodstotno verjetnost. Keith Snyder iz raziskovalne hiše CFRA je delnici dal priporočilo za prodajo in 12-mesečno ciljno ceno 115 dolarjev. Aswath Damodaran z newyorške univerze, ki mu na Wall Streetu pravijo dekan vrednotenja, SpaceX ceni pri 1,3 bilijona dolarjev namesto pri 1,75 bilijona iz ponudbe. Danski pokojninski sklad AkademikerPension je delnico uvrstil na črni seznam in upravljanje podjetja označil za katastrofalno.

Musk po listanju obdrži 85 odstotkov glasovalnih pravic prek dvojnega razreda delnic, mali vlagatelj z delnico SPCX pri vodenju skoraj nima besede. Število prosto dostopnih delnic se bo postopoma večalo, saj prospekt obstoječim lastnikom dovoljuje prodajo petine deležev že ob prvem četrtletnem poročilu, nato v korakih 70, 90, 105, 120 in 135 dni po listanju. Prisilnemu nakupu indeksnih skladov bo proti koncu leta naproti rasla nova ponudba delnic. Musk sam je vezan celo leto.

Med ceno ob petkovem zaprtju, 160,95 dolarja, in Morningstarjevo oceno poštene vrednosti, 63 dolarjev, zija 61-odstotna vrzel. Vlagatelji v sklade MSCI World te vrzeli ne bodo upoštevali, saj bodo SpaceX dobili v portfelj 29. junija.