Google je zgradil enega največjih infrastrukturnih finančnih mehanizmov v zgodovini, da bi podprl namestitev čipov za umetno inteligenco v vrednosti več kot 150 milijard dolarjev, namenjenih družbi Anthropic. Skupna vrednost povezanih pogodb, v katere so vpeti Google, Broadcom, Apollo, Blackstone, Morgan Stanley in več podjetij za rudarjenje kriptovalut, znaša okoli 200 milijard dolarjev, poroča britanski časnik Financial Times.
Ker Anthropic nima bonitetne ocene, so si tveganje razdelili Google, Broadcom in vlagatelji z Wall Streeta. Google jamči za podatkovne centre, v katerih bo stala računalniška infrastruktura. Broadcom se je zavezal k nakupu čipov in pomaga pri njihovem financiranju. Apollo in Blackstone zagotavljata večino zasebnega kreditnega kapitala za nakup strojne opreme, ki jo nato dajeta v najem Anthropicu.
V središču mehanizma so Googlovi procesorji TPU, ki jih podjetje od leta 2016 razvija skupaj z Broadcomom in jih povezuje v enote, imenovane podi, sestavljene iz strežniških stojal, višjih od človeka. S tem se Google vse bolj postavlja kot neposredni tekmec Nvidii na trgu procesorjev za umetno inteligenco. Približno štiri petine vrednosti 200-milijardnega mehanizma je neposredno vezanih na same čipe.
Rešitev je nastala po zgledu financiranja dobaviteljev, kakršno se uporablja v letalski industriji. Morgan Stanley je pomagal vzpostaviti sklad zasebnega kreditiranja, ki od zunanjih vlagateljev zbira sredstva za nakup Googlovih čipov, te pa nato oddaja v najem Anthropicu, podobno kot sta nekoč letala in motorje trgovala Boeing in GE.
Junija je prvo pošiljko strojne opreme TPU prek tega mehanizma kupila posebna namenska družba Compute SPV, in sicer za približno 35 milijard dolarjev, kar ustreza približno enemu gigavatu računalniške zmogljivosti oziroma okoli milijonu procesorjev TPU. Nakup so financirali s tremi dolžniškimi tranšami, ki sta jih zasidrala Apollo in Blackstone. Broadcom je financiranje dodatno okrepil z jamstvom za preostalo vrednost, s katerim je prevzel odgovornost za približno 30 od 35 milijard dolarjev financiranja, če bi Anthropic prenehal plačevati najemnino in bi prodaja strojne opreme prinesla premalo za poplačilo vlagateljev.
Aprila je Google privolil v prodajo dodatnih 3,5 gigavata strojne opreme TPU Broadcomu za potrebe Anthropica, kar je doslej največji posamični posel. Broadcomova poročila razkrivajo 128 milijard dolarjev nakupnih obveznosti, od tega 55,2 milijarde dolarjev za poslovno leto 2027 in 72,9 milijarde dolarjev za leto 2028, kar se skoraj v celoti nanaša na ta dogovor.
Google je zagotavljanje čipov dopolnil z iskanjem energetsko opremljenih podatkovnih centrov. Pri tem so mu pomagala tudi podjetja za rudarjenje kriptovalut s presežno zmogljivostjo. Družba TeraWulf je prva prejela Googlovo podporo za gradnjo 360-megavatnega podatkovnega centra na svojem kompleksu v zvezni državi New York. Google je zanj jamčil za plačila najemnine, Morgan Stanley pa je projekt oktobra zapakiral v gradbeno obveznico, ki je zbrala 3,2 milijarde dolarjev. Google je v zameno za jamstvo dobil opcije za nakup delnic družbe TeraWulf po simbolični ceni.
Podoben pristop se je razširil na družbi Cipher Digital in Hut 8, ki gradita podatkovna centra v Teksasu in Louisiani. Financial Times je našel pet projektov s skupno 1,4 gigavata moči, ki so s Googlovo podporo zbrali 15 milijard dolarjev dolžniškega financiranja. Google je jamstva doslej zagotovil za deset projektov s skupno 2,4 gigavata moči, namenjenih čipom TPU.
Googlova podpora je znižala stroške zadolževanja v panogi. Podatkovni centri, ki jih podpira Google, so si sredstva izposodili po mediani obrestni meri 7,1 odstotka. Ponudniki oblačnih zmogljivosti, zgrajenih okoli Nvidiinih čipov, so za primerljivo financiranje plačevali 9,3 odstotka. Analitiki pri Jefferiesu so razliko označili za strukturno slabost pri stroških kapitala za podjetja, ki poslujejo znotraj Nvidiinega ekosistema.
Pogodbe v skupni vrednosti približno 200 milijard dolarjev so na koncu odvisne od Anthropicove zmožnosti poravnavati najemnine za čipe in podatkovne centre. „To je največje makro tveganje,“ je za Financial Times povedal analitik pri Jefferiesu Jonathan Petersen.
Google je zaradi omenjenih desetih jamstev izpostavljen tveganju do 44 milijard dolarjev obveznosti, če bi propadle vse najemne pogodbe. Od tega ima v bilanci stanja trenutno pripoznanih le 815 milijonov dolarjev.
