Luka Koper letos 82 odstotkov višje, Ilirika pravi, da borza ni odkrila novih podjetij

Delnica Luke Koper je letos pridobila 81,9 odstotka in delnica Telekoma Slovenije 70,2 odstotka, rast domačega trga pa po oceni borznoposredniške hiše Ilirika ni posledica večjega optimizma, ampak nadaljevanje procesa, v katerem borzne cene dohitevajo poslovne rezultate podjetij.

V tedenskem pregledu trgov v Iliriki ugotavljajo, da slovenski borzni trg že več let zaznamuje kombinacija uspešnega poslovanja, visoke dobičkonosnosti, nizke zadolženosti in nadpovprečnih dividend. Domače delnice teh lastnosti dolgo niso odražale v celoti in so bile vrednotene občutno nižje od primerljivih družb na razvitih trgih. Polletne objave Krke, NLB, Telekoma Slovenije, Luke Koper in Save Re po oceni Ilirike kažejo, da temelji rasti ostajajo trdni, razlike med družbami pa so predvsem v tem, kako učinkovito se rast poslovanja pretvarja v dobiček.

Krka je prodajo povečala za sedem odstotkov na 1,12 milijarde evrov, dobiček iz poslovanja za petino na 309,2 milijona evrov in čisti dobiček za pet odstotkov na 260,2 milijona evrov, marža EBITDA pa je dosegla 31,9 odstotka. „Vsi ključni izidi poslovanja v prvem polletju so najboljši v Krkini zgodovini,” je 9. julija na skupščini delničarjev povedal predsednik uprave Jože Colarič. V Iliriki poudarjajo, da družba ostaja praktično nezadolžena, povečuje proizvodne zmogljivosti in pomemben del prihodnje širitve gradi v Indiji.

Čisti dobiček NLB se je znižal za osem odstotkov na 252,4 milijona evrov, v drugem četrtletju pa je banka ustvarila 133,1 milijona evrov ali 12 odstotkov več kot v prvem. V Iliriki padec pripisujejo višjim oslabitvam in odsotnosti nekaterih lanskih enkratnih prihodkov, ne slabšemu osnovnemu poslovanju. Banka je za letos napovedala dvig izplačilnega razmerja s 50 na 55 odstotkov dobička.

Skupina Telekom Slovenije je prihodke od prodaje povečala za štiri odstotke na 366,9 milijona evrov, EBITDA za sedem odstotkov na 134,3 milijona in dobiček iz poslovanja za 12 odstotkov na 44,4 milijona evrov. Čisti dobiček je pri 31,5 milijona evrov za šest odstotkov višji kot leto prej. Za naložbe je skupina v šestih mesecih namenila 106,3 milijona evrov, za celotno leto pa načrtuje 217,2 milijona. Visoke naložbe po oceni Ilirike trenutno omejujejo prosti denarni tok in postavljajo temelje za prihodnjo rast omrežja.

Luka Koper je dobiček iz poslovanja povečala za osem odstotkov na 57,1 milijona evrov in čisti poslovni izid za 11 odstotkov na 48,1 milijona evrov. Pretovor kontejnerjev je zrasel za pet odstotkov na 656.150 enot, pretovor avtomobilov pa se je zmanjšal za devet odstotkov na 409.538 vozil. Skupni ladijski pretovor je z 11,5 milijona ton odstotek nad lanskim. Za naložbe je skupina namenila 91,6 milijona evrov ali 70 odstotkov več kot v enakem obdobju lani.

Zavarovalna skupina Sava je obseg poslovanja povečala za 10,3 odstotka na 672,5 milijona evrov, dobiček pred obdavčitvijo je dosegel 71,1 milijona evrov, čisti dobiček pa se je znižal za 3,6 odstotka na 55,6 milijona evrov ob 14,1-odstotni donosnosti kapitala. Vpliv slabšega škodnega dogajanja je skupina po lastni navedbi v veliki meri nadomestila z višjimi prihodki od finančnih naložb.

Poslovni rezultati po razlagi Ilirike pojasnjujejo tudi letošnje borzne donose, borza pa ni odkrila novih podjetij, ampak je začela drugače vrednotiti družbe, ki so bile uspešne že prej. Delnica Save Re je letos pridobila 33,2 odstotka, Krka 31 odstotkov in NLB 24,4 odstotka. Indeks SBITOP je od zadnjega lanskega trgovalnega dne pridobil 28,3 odstotka in 27. avgusta dosegel 3.213,73 točke, indeks skupnega donosa SBITOP TR pa 32,5 odstotka in 4.997,25 točke. Tržna vrednost petih družb se je letos povečala za 4,6 milijarde evrov na 17,6 milijarde, njihov skupni čisti dobiček prvega polletja pa je bil s 647,8 milijona evrov za 4,1 milijona nižji kot leto prej, kaže izračun Lider.si iz zaključnih tečajev Ljubljanske borze in števila izdanih delnic.

„Vaš izračun dobro ponazarja, da borza ne vrednoti le dobička enega polletja. Pri več družbah so se izboljšali prihodki, operativni rezultati ali obeti, hkrati pa vlagajo v prihodnjo rast. Trg zato ovrednoti tudi sposobnost ustvarjanja denarnih tokov, močne bilance, dividendni potencial ter večjo vidnost poslovanja v prihodnjih letih. Pri takšnih podjetjih vlagatelji ne gledajo le rezultata enega polletja, temveč koliko denarja lahko ustvarijo in vrnejo lastnikom skozi daljše obdobje. Letošnja rast zato pomeni predvsem nadaljnje približevanje vrednotenj uspešnih slovenskih podjetij njihovim temeljnim vrednostim. Seveda pa to ne pomeni, da so po letošnji rasti vse delnice enako ugodne; vlagatelji morajo biti zdaj bolj selektivni,” so v pisnem odgovoru za Lider.si zapisali v Iliriki.

Dobiček iz poslovanja je pri vseh treh nefinančnih družbah zrasel, razlika do čistega dobička izvira iz postavk zunaj osnovnega poslovanja.

Gospodarsko okolje ostaja domačemu trgu naklonjeno, pričakujejo v Iliriki, z nizko brezposelnostjo, rastjo realnih plač in krepitvijo zasebne potrošnje. Opozarjajo, da rast stroškov dela dolgoročno ne sme prehiteti rasti produktivnosti. Banka Slovenije je v junijskem pregledu makroekonomskih gibanj z napovedmi ocenila, da bo rast plač letos 7,2-odstotna in bo presegala rast produktivnosti dela ter povečevala stroškovne pritiske.

Delnice so po oceni Ilirike v primerjavi z neposrednim vlaganjem v nepremičnine likvidnejše, omogočajo lažjo razpršitev in ne zahtevajo operativnega upravljanja, lastnik nepremičnine pa poleg naložbe dejansko upravlja tudi manjši posel s stroški financiranja, vzdrževanja, zavarovanja, davkov in iskanja najemnikov.

Telekom Slovenije, letos druga najbolj podražena delnica prve kotacije, za celotno leto načrtuje 737,3 milijona evrov prihodkov od prodaje in 59,9 milijona evrov čistega dobička, oboje manj od lanskih 740,5 in 60,6 milijona evrov.