Ryan Cohen je konec tedna poslal pismo upravi eBaya. V njem je ponudil 125 dolarjev za vsako delnico, skupaj okoli 56 milijard dolarjev v kombinaciji gotovine in delnic, in zapisal, da je pripravljen iti neposredno na delničarje, če ga uprava ne bo poslušala. Cohen, izvršni direktor GameStopa in njegov največji delničar, je v intervjuju za Wall Street Journal dodal, da bi: “eBay moral biti vreden in bo vreden veliko več denarja. Razmišljam o tem, da bi ga spremenil v nekaj vrednega več sto milijard dolarjev.” To je bodisi genialnost bodisi norost. Verjetno pa oboje.
GameStop, nekdanja majhna delnica, ki je pred petimi leti postala slavna med meme-stock manijo, ponuja 125 dolarjev za delnico v razmerju 50 odstotkov gotovine in 50 odstotkov delnic. Glede na petkovo zaprtje borze to predstavlja pribitek okoli 20 odstotkov. Cohen je v pismu upravi eBaya razkril, da je podjetje tiho zgradilo petodstotni delež v eBayu prek delnic in izvedenih finančnih instrumentov, ter da je že zagotovil pismo o nameri od TD Banke za do 20 milijard dolarjev dolžniškega financiranja. Preostanek bi pokrili iz Cohenove gotovinske rezerve GameStopa, ki znaša okoli 9,4 milijarde dolarjev.
Cohen je v pismu upravi sporočil, da bo po zaključku posla postal izvršni direktor skupnega podjetja, da ima okrog 9 odstotkov GameStopa in da bo delal brez plače, brez denarnih bonusov ter da bo plačan izključno glede na uspešnost skupnega podjetja. Dodal je, da namerava v prvem letu po zaključku posla doseči 2 milijardi dolarjev letnih prihrankov.
Platforma, ki je zamudila vlak
Da bi razumeli, zakaj je Cohen sploh zainteresiran za eBay, moramo pogledati, kaj se s platformo dogaja. eBay je imel 16 zaporednih četrtletij z manj aktivnimi kupci kot v prvem četrtletju 2018. To je slaba statistika za podjetje, ki je bilo nekoč sinonim za spletno nakupovanje. Platforma, ki je leta 1995 izumila idejo spletnih dražb in s tem spremenila trgovino, danes izgublja kupce že osmo leto zapored.
eBay danes drži drugo mesto na ameriškem trgu z ocenjenih 39 milijardami dolarjev, potem ko se je v zadnjih letih preusmeril na zbiratelje in rabljeno modo, torej na niše, kjer ne tekmuje neposredno z Amazonom. Ta strategija je ustavila krvavitev, ni pa prinesla rasti. eBay je postal platforma za posebne primere, ne za vsakdanje nakupovanje.
Cohen vidi v tem priložnost. V pismu upravi je zapisal, da ni nihče bolj usposobljen za vodenje eBaya kot on, glede na njegove izkušnje. Izkušnje, na katere se sklicuje, so prodaja Chewyja, spletne trgovine z živalsko hrano, za 3,35 milijarde dolarjev leta 2017, ko je bil Chewy star le sedem let. Potem je v GameStop prišel leta 2020, ko je bila delnica na tleh, jo spremenil v meme-fenomen in na koncu v podjetje z milijardami gotovine v blagajni. Zdaj hoče to gotovino uporabiti za biggest bet svojega življenja.
Zakaj nihče ne more premagati Amazona?
Preden razpravljamo o tem, ali bi GameStop in eBay skupaj pomenila resnega tekmeca Amazonu, moramo razumeti, zakaj je danes sploh tako težko konkurirati temu spletnemu velikanu. Amazon ostaja dominanten z ocenjenimi 300 milijardami dolarjev prodaje tretjih strank na svojem trgu, kar je sedemkrat več kot eBay in približno dvajsetkrat več kot naslednji tekmeci.
Amazonova prednost ni samo velikost. Je ekosistem, ki ga je neverjetno težko posnemati. Prime članstvo, ki zajema hitro dostavo, video pretakanje in ekskluzivne ponudbe, drži več kot 200 milijonov naročnikov po svetu. AWS, Amazonova oblačna infrastruktura, ustvarja dobiček, s katerim Amazon financira pocenjevanje v e-trgovini. Logistična mreža, ki jo je podjetje gradilo 30 let, pomeni, da Amazon v veliki večini ZDA dostavi paket naslednji dan ali celo isti dan.
Poceni kitajska veriga Temu
Temu je fenomen zadnjih dveh let. Platforma je bila ustanovljena šele leta 2022, do konca leta 2025 pa je v ZDA dosegla ocenjenih 22 milijard dolarjev prodaje. Model je preprost in brutalno učinkovit. Kitajski proizvajalci prodajajo neposredno ameriškim potrošnikom brez posrednikov, cene pa so pogosto trikrat ali štirikrat nižje kot pri Amazonu za primerljivo blago.
Temu je pred dvema letoma napovedal 24 milijard dolarjev prodaje v ZDA za leto 2024, dosegel je ocenjenih 22 milijard v letu 2025. Rast se je upočasnila, delno zaradi carinskih pritiskov Trumpove administracije, ki so podražili uvoz iz Kitajske. A model je dokazan in Temu ga zdaj širi po Evropi in Latinski Ameriki.
Bi bila GameStop in eBay skupaj nov tekmec Amazonu?
Odgovor je kompleksen. Številke pravijo, da bi bila skupna platforma z 39 milijardami dolarjev prodaje še vedno daleč za Amazonom pri 300 milijardah. Toda Cohen ne govori o tem, da bi se Amazonu postavil po robu danes. Govori o tem, kaj bi platforma z eBayovo bazo kupcev, Cohenovo strategijo in milijardami dolarjev prihrankov lahko postala čez pet ali deset let.
eBay ima stvari, ki jih je izjemno težko zgraditi iz nič in to je zaupanje kupcev, ki ga je gradil 30 let, globalno mrežo prodajalcev, kategorije kot so zbiratelji in rabljeno blago, kjer je eBay še vedno dominanten, in blagovno znamko, ki jo pozna vsak spletni kupec na svetu.
Cohen bi ta temelj združil z agresivno strategijo rezanja stroškov, novim vodstvenim pristopom in, po vsej verjetnosti, z ambicijo, ki pri eBayu v zadnjih letih ni bila vidna.
eBay-eva uprava zaenkrat ni komentirala ponudbe. Toda Cohen je jasen: če uprava ne bo naklonjena predlogu, je pripravljen iti neposredno na delničarje in sprožiti boj za glasovalne pravice. Delničarji eBaya, ki gledajo 16 zaporednih četrtletij padanja aktivnih kupcev, bodo to ponudbo verjetno vzeli resno.
